20210829-开源证券-昊华科技-600378.SH-公司信息更新报告_H1扣非净利增长44.16_化工新材料平台踏浪前行_4页_848kb

昊华科技（600378.SH）H1业绩总结

核心内容

昊华科技（600378.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，展现了公司在化工新材料领域的强劲发展势头。公司保持高速发展，投资评级为“买入”。

主要财务表现

• 营业收入：2021H1为32.49亿元，同比增长32.04%。
• 归母净利润：2021H1为4.11亿元，同比增长29.90%。
• 扣非归母净利润：2021H1为4.03亿元，同比增长44.16%。
• Q2单季度表现：营收17.73亿元，同比增长26.08%；归母净利润2.54亿元，同比增长16.13%；扣非归母净利润2.49亿元，同比增长36.39%。

盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为7.93亿元、9.42亿元、11.48亿元。
• EPS：预计分别为0.86元、1.02元、1.25元/股。
• PE：当前股价对应2021-2023年PE分别为44.1倍、37.1倍、30.4倍。
• P/B：预计2021-2023年P/B分别为4.7倍、4.3倍、3.9倍。

业务板块表现

• 聚四氟乙烯树脂：销量同比增长16.3%，平均售价同比上涨21.5%，实现量价齐升。
• 含氟气体：销售收入同比下降5.9%，但销量增长。
• 特种轮胎：销售收入同比增长14.1%，销量增长15.8%。
• 聚氨酯新材料：销售收入同比增长54.3%，销量增长31.9%。
• 特种涂料：销售收入同比增长62.7%，销量增长71.2%。

研发投入与创新

• 研发支出：2021H1达2.33亿元，同比增长31.86%。
• 研发费用率：持续保持在7%以上。
• 创新项目：公司持续推进多个创新项目，如4600吨/年电子特气、2500吨/年PVDF、2.6万吨/年氟材料、催化材料基地及年产1万吨先进涂料等。

项目进展

• 航空轮胎：曙光院成功实现国产替代，装配ARJ21飞机并投入航线运营。
• 橡胶密封件：西北院完成AG600飞机用橡胶密封件的批量交付。
• EPC项目：西南院签订30万吨/年焦炉气制甲醇联产10万吨/年液氨EPC项目，承建中化泉州石化相关装置。

风险提示

• 风险因素：包括产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等。

财务摘要与指标

现金流量表现

• 经营活动现金流：2021E为751百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2021E为-557百万元，主要用于资本支出。
• 筹资活动现金流：2021E为165百万元，显示公司有较强的融资能力。

财务比率

估值指标

主要观点

• 公司业绩快速增长，多业务板块景气共振，预计全年业绩持续向好。
• 核心产品聚四氟乙烯树脂表现突出，实现量价齐升。
• 研发投入持续增加，推动产品结构优化和高端产品占比提升。
• 多个创新项目推进，显示公司在科技型化工新材料平台的强劲发展能力。
• 财务指标稳健，盈利能力提升，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。

关键信息

• 公司积极应对市场机遇，完成“时间过半、任务过半”的经营目标。
• 保持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长。
• 各业务板块表现良好，尤其是聚氨酯新材料和特种涂料。
• 研发投入和创新项目是公司持续增长的重要驱动力。
• 财务结构健康，资产负债率保持合理，盈利能力和现金流状况良好。