20171105-天风证券-半导体2017Q3板块总结_13页_1mb

报告摘要

半导体行业2017Q3总结

核心内容

2017年第三季度，全球半导体行业整体处于景气度向上周期，国内半导体板块迎来加速成长阶段。各细分领域（封测、设计、设备、材料）均表现出不同程度的增长，尤其以封测板块最为显著。海外龙头台积电指引四季度行业乐观，显示全球供应链正进入高景气阶段。

主要观点

封测板块：国内封测企业整体业绩表现优异，2017Q3净利润合计2.946亿元，同比增加78.04%。长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等龙头企业营收和利润均实现增长，其中长电科技Q3净利同比大幅增长，显示板块复苏明显。
设计板块：国内设计企业净利润合计6.18亿元，同比下降8.26%。虽然部分企业如兆易创新、汇顶科技表现强劲，但整体仍面临增长压力。设计板块具有“小而美”的特质，未来增长潜力较大。
设备板块：设备企业北方华创净利润稳健增长，同比增长18.59%。其营收和利润增长趋势稳定，毛利率和净利率在Q2-Q3表现良好，显示设备行业正受益于晶圆厂建设带来的需求增长。
材料板块：材料企业如南大光电、上海新阳、雅克科技等净利润同比上升，其中南大光电Q3净利同比大幅下降，但整体板块盈利能力提升，显示行业正在复苏。

关键信息

封测板块

营收数据：2016年合计营收297.34亿元，同比增长69.15%。2017Q3营收105.7亿元，同比增长19.33%。
利润数据：2016年合计净利润2.95亿元，同比下降10.21%。2017Q3合计净利润2.946亿元，同比增长78.04%。
盈利能力：毛利率为17.36%，净利率为4.97%。预计四季度盈利能力将有所提升。

设计板块

营收数据：2016年合计营收87.4亿元，同比增长45.6%。2017Q3合计营收28.1亿元，同比增长13.89%。
利润数据：2016年合计净利润19.7亿元，同比增长49.3%。2017Q3合计净利润6.18亿元，同比下降8.26%。
盈利能力：净利率为15.42%，毛利率为41.98%。整体盈利水平稳定，但Q3略有下滑。

设备板块

营收数据：2016年北方华创营收16.2亿元，同比增长90%。2017Q3营收5.04亿元，同比增长50.04%。
利润数据：2017Q3净利润3619.47万元，同比增长18.59%。
盈利能力：毛利率为44.73%，净利率为7.18%。盈利季节性波动明显，Q2-Q3表现较强。

材料板块

营收数据：2016年合计营收14.1亿元，同比下降5.7%。2017Q3合计营收4.3亿元，同比增长24.81%。
利润数据：2017Q3合计净利润4076万元，同比增长18.2%。
盈利能力：毛利率为30.83%，净利率为12.36%。整体盈利能力稳定，Q3略有上升。

四季度展望

台积电指引：2017年四季度营收指引为91亿-92亿美元，同比增长12.5%-13.73%，环比增长9%-10.6%。创近年历史最高四季度营收。
行业趋势：四季度将是半导体行业的集中兑现期，预计全球半导体销量将同比增长，尤其是面向中国市场的需求增长显著。
政策支持：国内半导体产业正受益于《国家集成电路产业发展推进纲要》的推动，预计未来产能将有序扩张，进口替代空间巨大。

风险提示

半导体行业发展可能不达预期，需关注市场波动、技术壁垒、政策变化等因素对行业的影响。

投资建议

重点标的推荐：
- 华天科技：投资评级为“增持”，EPS预计2017E为0.26元，P/E为31.19倍。
- 北方华创：投资评级为“增持”，EPS预计2017E为0.24元，P/E为137.96倍。
- 雅克科技：投资评级为“买入”，EPS预计2017E为0.22元，P/E为96.14倍。
- 圣邦股份：投资评级为“买入”，EPS预计2017E为1.51元，P/E为56.16倍。
- 长电科技：投资评级为“买入”，EPS预计2017E为0.33元，P/E为65.82倍。

行业走势图

图1：4家封测企业营业收入数据（按年）
图3：4家封测企业营业收入数据（按季度）
图6：主要设计板块企业营业收入数据（按季度）
图7：主要设计板块企业净利润数据（按季度）
图9：设备板块-北方华创营业收入数据（按年）
图11：设备板块-北方华创营业收入数据（按季度）
图13：设备板块-北方华创净利润数据（按季度）
图17：主要材料板块企业净利润数据（按季度）
图18：主要材料板块企业净利率（%）、毛利率（%）

供需与政策分析

国内需求：我国是全球最大的集成电路消费市场，2017年上半年销量同比增长率高于全球平均水平。随着国家信息安全和国防安全建设的推进，以及移动智能终端、网络通信、云计算、物联网、大数据等领域的快速发展，国内半导体需求将持续增长。
进口替代：我国每年从国外进口集成电路超过2000亿美元，成为最大进口商品。未来随着国内产能提升和技术突破，进口替代空间巨大。

总结

2017Q3，全球半导体行业持续复苏，国内板块整体表现良好。封测、设备、材料等细分领域均实现不同程度的业绩增长，设计板块则因部分企业业绩下滑而略有承压。台积电指引四季度行业乐观，显示全球供应链景气度提升。国内政策支持和市场需求增长为半导体行业带来广阔的发展前景，未来行业有望持续增长，进口替代空间巨大。

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