20171105-东海证券-宏观周报_11页_1mb
报告摘要
宏观周报总结
核心内容概述
本报告为2017年11月5日发布的宏观周报，内容涵盖PMI数据、美联储政策、经济增长、通货膨胀、流动性状况及下周重要经济数据等，由东海证券研究所分析师应晓明和胡少华撰写。报告分析了中国和美国经济的最新动态，评估了市场走势，并对相关经济指标进行了详细解读。
主要观点
1. PMI数据回落，经济动能减弱
- 制造业PMI：10月制造业PMI为51.6，环比下降0.8个百分点，低于预期52，表明制造业扩张动能有所放缓。
- 非制造业PMI：10月非制造业PMI为54.3，环比下降1.1个百分点，但仍高于去年同期0.3个百分点。
- 细分行业表现：
- 高端制造业：汽车、专用设备、电气机械等行业的PMI高于制造业整体，显示高端制造业增长动能仍强。
- 高耗能、高污染行业：PMI降至临界点以下，显示这些行业活动趋缓。
- 企业规模差异：大型企业PMI为53.1%，仍处于扩张区间；中、小型企业PMI分别为49.8%和49.0%，低于临界点，显示中小企业面临压力。
2. 财新制造业PMI持平
- 财新制造业PMI为51.0，与预期和前值持平，表明制造业新订单增长温和，生产活动放缓，对未来生产前景的信心也降至较低水平。
3. 美联储维持利率不变
- 美联储11月会议决定维持联邦基金利率目标区间在1% - 1.25%不变，符合市场预期。
- 会议指出经济稳健增长，但通胀仍低于目标水平，预计近期CPI同比增速低于2%，中期将稳定在2%左右。
- 缩表计划正在推进，美元走强，黄金涨幅收窄，美债价格下跌，收益率上升。
- 市场预期12月加息概率升至98%，表明加息预期持续增强。
4. 日本安倍晋三连任首相
- 安倍晋三成功连任日本首相，有望成为二战后任期最长的首相。
- 日经225指数创21年新高，显示市场对安倍经济学政策的乐观预期。
5. 商品房与耗煤量环比下降
- 30个大中城市商品房7天成交面积为359.1万平方米，同比-31.47%，环比-3.54%。
- 六大发电集团日均耗煤量为54.21万吨，同比-2.83%，环比-9.24%，显示经济增长动能有所下降。
6. 通货膨胀维持温和上升趋势
- 农产品价格环比略有上涨，CPI预计保持低位温和上升。
- 猪肉价格同比-7.54%，周环比0.06%，显示食品价格压力较小。
- 钢材、动力煤价格环比下降，PPI增速或将相对稳定略有下降，主要受去年高基数影响。
7. 流动性基本稳定
- 公开市场操作净回笼1100亿元，货币投放6900亿元，货币回笼8000亿元。
- 货币市场利率下降，隔夜回购利率为2.5684%，环比下降33.22个基点；7天期回购利率为2.9142%，环比下降67.68个基点。
- SHIBOR隔夜利率为2.5772%，环比下降14.09个基点；7天期为2.8249%，环比下降5.39个基点。
- 10年期国债收益率为3.8816%，环比上升5.5个基点；余额宝年化收益率为3.89%，环比上升1.3个基点；理财产品预期年化收益率为3.8528%，环比上升0.84个基点。
关键信息
1. PMI数据
- 制造业PMI：51.6（环比-0.8%，低于预期）
- 非制造业PMI：54.3（环比-1.1%）
2. 美联储政策
- 联邦基金利率保持1% - 1.25%
- 美国经济稳健增长，通胀预期低于目标
- 12月加息概率升至98%
3. 经济增长
- 商品房成交面积、发电耗煤量、高炉开工率、物流运价等指标环比下降，显示经济动能减弱。
4. 通货膨胀
- 农产品价格环比微涨，CPI预计温和上升
- 钢材、动力煤价格环比下降，PPI增速或将稳定略有下降
5. 流动性
- 公开市场操作净回笼1100亿元
- 货币市场利率下降，流动性基本稳定
下周重要经济数据
| 时间 | 事件 | 预测值 | 实际值 | 上期值 | 去年同期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017-11-6 17:00 | 经常账户差额：当季值：初步数(亿美元) 2017/09 | -- | -- | 529 | 712 |
| 2017-11-7 | 外汇储备(亿美元)2017/10 | -- | -- | 31,085.10 | 31,206.60 |
| 2017-11-7 | 黄金储备(万盎司)2017/10 | -- | -- | 5,924.00 | 5,924.00 |
| 2017-11-7 | 官方储备资产(亿美元)2017/10 | -- | -- | 32,043.80 | 32,162.90 |
| 2017-11-8 10:00 | 贸易差额(亿美元)2017/10 | 400.4 | -- | 286.1 | 481.7 |
| 2017-11-9 9:30 | CPI：同比(%)2017/10 | 1.8 | -- | 1.6 | 2.1 |
| 2017-11-9 9:30 | PPI：同比(%)2017/10 | 6.4 | -- | 6.9 | 1.2 |
| 2017-11-10 15:05 | 社会融资规模：当月值(亿元)2017/10 | -- | -- | 18,200.00 | 8,963.00 |
| 2017-11-10 15:05 | M1：同比(%)2017/10 | -- | -- | 14 | 23.9 |
| 2017-11-10 15:05 | 新增人民币贷款(亿元)2017/10 | **************** | -- | 12,700.00 | 6,513.00 |
| 2017-11-10 15:05 | M2：同比(%)2017/10 | 9.2 | -- | 9.2 | 11.6 |
| 2017-11-10 15:05 | M0：同比(%)2017/10 | -- | -- | 7.2 | 7.2 |
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- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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投资评级
1. 市场指数评级
- 看多：上证综指未来6个月上升幅度达到或超过20%
- 看平：波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：下跌幅度达到或超过20%
2. 行业指数评级
- 超配：行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
- 全配：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
3. 公司股票评级
- 买入：股价相对强于上证指数达到或超过15%
- 增持：股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：股价相对弱于上证指数在5%—15%之间
- 卖出：股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师简介
- 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历14年。
- 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，2014年从事证券研究，曾从事期货研究3年，具备丰富的企业与政府工作经验。
联系方式
上海 东海证券研究所
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