20260403-五矿期货-镍月报_供需矛盾较弱_地缘主导镍价走势_32页_3mb

镍月报总结（2026/04/03）

核心内容概览

本报告主要分析了2026年3月镍市场的供需状况、价格走势、成本变化及市场策略，重点围绕资源端、中间品、精炼镍和硫酸镍等方面展开。整体来看，镍价受地缘政治影响较大，短期供需偏紧，市场呈现震荡格局。

主要观点

1. 资源端

• 印尼镍矿：随着斋月结束及雨季临近，现货升水持续上行，目前已涨至50美元/吨。印尼RKAB配额政策尚未有超预期释放，预计短期内镍矿供应仍将偏紧。
• 菲律宾镍矿：3月天气好转，主要矿区恢复生产，出港量明显回升，供应逐步恢复。
• 镍矿价格：印尼1.6%品位镍矿价格涨至71.2美元/吨，湿法矿价格涨至26美元/吨。

2. 镍铁市场

• 价格走势：3月高镍生铁价格维持高位，SMM10-12%高镍生铁均价为1082元/镍点（出厂含税）。
• 供需状况：下游采购意愿偏弱，成交清淡，镍铁价格难以进一步上涨，预计将继续跟随火法矿价波动。

3. 中间品市场

• MHP及高冰镍：供应受印尼部分项目低负荷及硫磺短缺影响，MHP产量环比下滑，高冰镍产量持稳。
• 市场表现：中间品市场整体弱稳，供需双弱，成交清淡，存在“有价无市”现象。

4. 精炼镍市场

• 价格走势：3月镍价高位震荡，沪镍主力合约2605收报137480元/吨，月跌2.48%。
• 库存变化：截至3月27日，全球显性库存36.8万吨，环比微增3256吨；国内库存8.5万吨，环比增加0.96万吨；LME库存28.2万吨，环比减少0.64万吨。
• 成本与利润：镍矿价格上涨及硫磺短缺对MHP生产形成支撑，但下游需求疲软，导致精炼镍价格缺乏持续上行动力。
• 操作建议：短期建议高抛低吸，区间操作为主。

5. 硫酸镍市场

• 生产利润率：硫酸镍生产利润率处于盈亏平衡附近，市场波动较小。
• 需求端：三元动力电池装车量及前驱体产量持续增长，对硫酸镍需求支撑增强。

关键信息

供需平衡

• 中国NPI产量：2026年2月为6.8万吨，环比略有增长。
• 印尼NPI产量：维持在6.8万吨，未来可能保持稳定。
• 全球FeNi产量：2026年2月为5.8万吨，环比略有上升。
• 全球原生镍供应量：2026年2月为102.6万吨，同比上升。
• 全球原生镍需求量：2026年2月为91.2万吨，需求增长。
• 全球原生镍供需缺口：2026年2月为11.4万吨，缺口扩大，占全球供应量的12.6%。
• 全球精炼镍供需缺口：2026年2月为6.3万吨，缺口占全球供应量的55.4%。

市场策略

• 镍价区间：短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6-2.0万美元/吨。
• 操作建议：建议采取高抛低吸策略，关注地缘政治及印尼配额政策对价格的影响。

附注信息

• 数据来源：LME、Wind、SMM、海关、上海钢联等。
• 公司信息：五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，提供商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等服务。
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总结

2026年3月，镍市场整体呈现供需偏紧、价格震荡运行的格局。地缘政治因素对镍价影响显著，印尼RKAB配额政策及硫磺短缺成为支撑价格的重要因素。菲律宾镍矿供应恢复，但国内镍矿库存持续下降，进一步加剧市场紧张。镍铁价格维持高位，但下游需求疲软，市场成交清淡。中间品市场同样呈现弱稳态势，MHP及高冰镍产量受限，市场维持“有价无市”。精炼镍库存小幅增加，但价格仍受成本端支撑，预计短期以震荡为主。硫酸镍市场受电池需求支撑，生产利润率接近盈亏平衡。整体来看，市场风偏较低，建议投资者采取区间操作策略，密切关注地缘政治动态及印尼配额政策变化。