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油脂市场3月行情分析总结

核心内容概述

2026年3月，油脂板块整体价格偏强运行，主要受到地缘政治冲突和生物柴油政策预期的推动。棕榈油涨幅最大，达10.8%，豆油涨幅4.93%，菜油涨幅5.6%。市场情绪受原油价格高位运行和生物柴油需求增加影响，油脂价格波动加大。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 整体走势：3月油脂价格偏强，棕榈油领涨，豆油和菜油涨幅相对较小。
• 价格变化：
  • 张家港四级豆油价格由8650元/吨升至8990元/吨。
  • 南通四级菜油价格由9970元/吨升至10400元/吨。
  • 广东24度棕榈油价格由8850元/吨升至9930元/吨。
• 价差变化：豆棕现货价差持续倒挂，3月底为-875元/吨，高于2025年同期。
• 影响因素：
  • 中东冲突持续，推动原油价格上涨。
  • 生物柴油需求预期增加，尤其是美国和印尼的政策推动。
  • 供应端变化和需求端波动共同影响油脂价格走势。

二、棕榈油市场分析

• 马来西亚：
  • 2月产量128.47万吨，环比下降18.55%，同比处于高位。
  • 3月1-20日产量环比微增0.92%，出口量环比增长56.7%（AmSpec）和44.3%（ITS）。
  • 库存预计延续下降，3月期末库存或降至270万吨。
  • 雨季影响产量，但出口改善缓解压力。
• 印尼：
  • 2025年CPO产量预计达5166万吨，同比增长7.3%。
  • 3月1日起提高毛棕榈油出口关税至12.5%，导致出口环比下降22.48%。
  • 生柴政策B50推进，预计每年将额外消耗400万吨毛棕榈油，供需或趋紧。
• 印度：
  • 2月棕榈油进口量131.6万吨，同比增长35%。
  • 3月棕榈油进口量降至68.9万吨，为近几个月低位，对价格形成压制。
  • 棕榈油性价比增加，下游采购积极。

三、豆油市场分析

• 全球供应：
  • 巴西大豆收割率67.7%，阿根廷大豆优良率81%，南美丰产将挤压美豆出口份额。
  • 2026年全球大豆产量保持丰产格局，供应压力增加。
• 美国市场：
  • 2026年美豆种植面积8470万英亩，同比增长4.3%，低于市场预期。
  • 生柴政策落地，RVO设定为268.1亿加仑，生物质基柴油掺混义务量54亿加仑。
  • 政策对进口生物燃料的限制延迟至2028年，提振远期需求。
• 国内市场：
  • 2月进口大豆597.59万吨，1-2月累计进口量同比下降7.78%。
  • 油厂开机率回升至高位，但3月底至4月部分油厂检修，开机率回落。
  • 3月大豆压榨量763.81万吨，库存下降，需求偏弱。

四、菜油市场分析

• 全球供应：
  • 2025/26年度全球菜籽总产量9502万吨，同比增长10.48%。
  • 加拿大和澳大利亚菜籽产量分别增长13.3%和20.31%。
• 国内市场：
  • 菜籽库存低位，截至3月27日为9.7万吨，同比仍处低位。
  • 菜油产量1.3万吨，环比增加，库存47万吨，处于低位。
  • 阿联酋菜油运输受阻，短期供应偏紧；随着加菜籽到港，供应将逐步宽松，压制菜油远期价格。

五、总结与展望

• 短期趋势：油脂价格受能源价格主导，高位震荡。地缘冲突反复，原油维持高位，支撑油脂价格。
• 中期展望：
  • 棕榈油：印尼B50政策推进，供需或趋紧；马来西亚增产季启动，出口改善，库存下降。
  • 豆油：美豆种植面积增加，供应宽松；生柴政策提振需求，价格有望维持高位。
  • 菜油：短期供应偏紧，价格承压；随着菜籽到港，供应将逐步宽松，压制远期价格。
• 关注点：
  • 中东局势变化对能源价格的影响。
  • 印尼生柴政策实施进度。
  • 国内油厂开机率和库存变化。
  • 印度采购行为对棕榈油价格的影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：油脂主力合约3月走势
• 图2：油脂现货价格走势
• 图3：豆油基差
• 图4：棕榈油基差
• 图5：菜油基差
• 图6：豆棕现货价差
• 图7：马来棕榈油产量
• 图8：马来棕榈油消费
• 图9：马来棕榈油出口
• 图10：马来棕榈油库存
• 图11：东南亚未来一周降水预测
• 图12：东南亚过去30天累计降水量
• 图13：马来CPO现货价格
• 图14：印尼月度棕榈油产量
• 图15：印尼月度棕榈油出口
• 图16：印尼月度棕榈油消费
• 图17：印尼月度棕榈油库存
• 图18：印度月度棕榈油进口量
• 图19：印度月度豆油进口量
• 图20：国内棕榈油库存
• 图21：国内棕榈油成交量
• 图22：油厂开机率
• 图23：豆油周度产量
• 图24：90家样本企业豆油库存
• 图25：豆油成交量
• 图26：菜籽月度进口量
• 图27：油厂菜籽库存
• 图28：菜油产量
• 图29：菜油库存

分析师声明与免责声明

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