> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯周报总结 2026年4月5日 ## 核心观点 - **铂金**：预计在[400, 500]区间震荡，主要受供给端南非电力问题及宏观层面美联储降息预期下行影响。 - **钯金**：预计在[350, 450]区间震荡，供给端稳定，需求端汽车催化剂需求下滑，供需缺口或进一步缩小。宏观层面美联储维持利率不变，点阵图偏鹰，对铂钯价格形成压制。 ## 价格走势 - **铂金**：截至2026年4月3日，PT2606合约收盘价为501.6元/克，周涨幅1.73%。 - **钯金**：截至2026年4月3日，PD2606合约收盘价为376.5元/克，周涨幅5.11%。 - **外盘**：NYMEX铂金为2000美元/盎司，钯金为1515美元/盎司；LBMA现货铂金为1910美元/盎司，钯金为1463美元/盎司。 - **内外盘价差**：铂金内外盘价差小幅收窄，钯金内外盘价差略有扩大。 ## 供需情况 ### 铂金 - **季度供给**：2025年四季度铂精炼供给为50.27吨，同比上升7.6%。其中南非供给为36.5吨，俄罗斯为5.7吨。 - **季度需求**：2025年四季度铂总需求为70.13吨，同比上升2.8%。汽车催化剂需求为23.58吨，同比下降1.7%；珠宝需求为15.73吨，同比下降3%。 - **供需缺口**：2025年四季度供需缺口为6.22吨，较去年同期有所缩窄。 - **成本**：铂金开采成本高于维持成本，显示市场存在支撑。 ### 钯金 - **年度供给**：预计2025年全球钯总供给为285吨，同比下降2%。其中南非供给为69.3吨，同比下降6.5%；俄罗斯为85.3吨，同比下降0.7%。 - **年度需求**：预计2025年全球钯总需求为293吨，同比下降3.4%。汽车行业需求为240.2吨，同比下降4.6%。 - **供需缺口**：2025年钯供需缺口为7.9吨，相比去年同期减少4.8吨。 - **成本**：钯金开采成本高于维持成本，显示市场存在支撑。 ## 金融投资需求 - **美联储降息预期**：3月议息会议显示，美联储将维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，降息预期下行。预计2026年内仅有一次降息，时间可能延后至9月。 - **实际利率影响**：铂金价格受实际利率影响较大，与TIPS收益率呈负相关关系。但近期该关系有所减弱。 - **ETF持仓**：铂金ETF持仓及交易所库存虽仍处于高位，但有所下行，显示市场避险情绪有所缓解。 ## 汇率影响 - **美元指数**：本周美元指数位于100附近，美联储降息预期可能带来美元贬值压力。 - **美元兑人民币**：离岸和在岸汇率均处于6.9附近，美元贬值将对内盘价格形成支撑。 - **其他汇率**：美元兑日元、欧元、英镑等主要货币汇率均有所波动，但对铂钯价格影响相对较小。 ## 比价情况 - **铂金与黄金比价**：过去十年铂金比价呈下跌趋势，最低跌破0.3。近期有所反弹，但当前比价处于合理估值。 - **铂钯比价**：当前铂钯比价约为1.33，受钯金需求下滑及铂金供需格局紧张影响，预计长期比价仍有上行空间。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|------------|---------------------------|----------|--------------------------------------------|---------------------|--------|-------------|----------|----------------| | 上游企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | - | | 贸易商/回收商 | 采购管理 | 计划采购，担心未来价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pt2606 | 买入 | 100 | 450 | - | | 贸易商/回收商 | 库存管理 | 有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | - | | 下游生产企业 | 采购管理 | 有生产计划和采购原料需求 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权收取权利金 | pd2606-P-352 | 卖出 | 100 | 30 | - | ## 风险提示 - **宏观经济衰退风险**：若经济衰退风险增加，可能对铂钯价格形成压制。 - **市场流动性缩紧**：流动性收紧将对铂钯价格产生下行压力。 - **NYMEX库存大量释放**：库存释放可能影响价格走势。 ## 关注数据 - **过去数据**：10月美联储议息会议偏空，11月CPI偏多，1月联邦基准利率维持不变。 - **未来数据**：关注4月美联储议息会议及后续经济数据。 ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货研究中心 沈学昂 - **从业资格号**：F03117515 - **投资咨询号**：Z0022678 - **报告归属**：浙商期货有限公司 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不构成投资建议，公司不承担任何责任。