20260403-浙商期货-_铂钯周报_地缘冲突反复_衰退预期变化主导铂钯行情_13页_8mb

铂钯周报总结 2026年4月5日

核心观点

• 铂金：预计在[400, 500]区间震荡，主要受供给端南非电力问题及宏观层面美联储降息预期下行影响。
• 钯金：预计在[350, 450]区间震荡，供给端稳定，需求端汽车催化剂需求下滑，供需缺口或进一步缩小。宏观层面美联储维持利率不变，点阵图偏鹰，对铂钯价格形成压制。

价格走势

• 铂金：截至2026年4月3日，PT2606合约收盘价为501.6元/克，周涨幅1.73%。
• 钯金：截至2026年4月3日，PD2606合约收盘价为376.5元/克，周涨幅5.11%。
• 外盘：NYMEX铂金为2000美元/盎司，钯金为1515美元/盎司；LBMA现货铂金为1910美元/盎司，钯金为1463美元/盎司。
• 内外盘价差：铂金内外盘价差小幅收窄，钯金内外盘价差略有扩大。

供需情况

铂金

• 季度供给：2025年四季度铂精炼供给为50.27吨，同比上升7.6%。其中南非供给为36.5吨，俄罗斯为5.7吨。
• 季度需求：2025年四季度铂总需求为70.13吨，同比上升2.8%。汽车催化剂需求为23.58吨，同比下降1.7%；珠宝需求为15.73吨，同比下降3%。
• 供需缺口：2025年四季度供需缺口为6.22吨，较去年同期有所缩窄。
• 成本：铂金开采成本高于维持成本，显示市场存在支撑。

钯金

• 年度供给：预计2025年全球钯总供给为285吨，同比下降2%。其中南非供给为69.3吨，同比下降6.5%；俄罗斯为85.3吨，同比下降0.7%。
• 年度需求：预计2025年全球钯总需求为293吨，同比下降3.4%。汽车行业需求为240.2吨，同比下降4.6%。
• 供需缺口：2025年钯供需缺口为7.9吨，相比去年同期减少4.8吨。
• 成本：钯金开采成本高于维持成本，显示市场存在支撑。

金融投资需求

• 美联储降息预期：3月议息会议显示，美联储将维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，降息预期下行。预计2026年内仅有一次降息，时间可能延后至9月。
• 实际利率影响：铂金价格受实际利率影响较大，与TIPS收益率呈负相关关系。但近期该关系有所减弱。
• ETF持仓：铂金ETF持仓及交易所库存虽仍处于高位，但有所下行，显示市场避险情绪有所缓解。

汇率影响

• 美元指数：本周美元指数位于100附近，美联储降息预期可能带来美元贬值压力。
• 美元兑人民币：离岸和在岸汇率均处于6.9附近，美元贬值将对内盘价格形成支撑。
• 其他汇率：美元兑日元、欧元、英镑等主要货币汇率均有所波动，但对铂钯价格影响相对较小。

比价情况

• 铂金与黄金比价：过去十年铂金比价呈下跌趋势，最低跌破0.3。近期有所反弹，但当前比价处于合理估值。
• 铂钯比价：当前铂钯比价约为1.33，受钯金需求下滑及铂金供需格局紧张影响，预计长期比价仍有上行空间。

产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格	相关场外产品
上游企业	库存管理	有库存，担心价格下跌	多	建议买入虚值看跌期权套保	pt2606-P-448	买入	100	30	-
贸易商/回收商	采购管理	计划采购，担心未来价格上涨	空	以做多套保为主	pt2606	买入	100	450	-
贸易商/回收商	库存管理	有较大库存，担心价格下跌	多	建议买入虚值看跌期权套保	pt2606-P-448	买入	100	30	-
下游生产企业	采购管理	有生产计划和采购原料需求	空	根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权收取权利金	pd2606-P-352	卖出	100	30	-

风险提示

• 宏观经济衰退风险：若经济衰退风险增加，可能对铂钯价格形成压制。
• 市场流动性缩紧：流动性收紧将对铂钯价格产生下行压力。
• NYMEX库存大量释放：库存释放可能影响价格走势。

关注数据

• 过去数据：10月美联储议息会议偏空，11月CPI偏多，1月联邦基准利率维持不变。
• 未来数据：关注4月美联储议息会议及后续经济数据。

撰写人信息

• 撰写人：浙商期货研究中心 沈学昂
• 从业资格号：F03117515
• 投资咨询号：Z0022678
• 报告归属：浙商期货有限公司
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，公司不承担任何责任。