20220401-开源证券-周黑鸭-01458.HK-港股公司信息更新报告_特许门店迅速拓展_展望未来持续成长_3页_306kb

周黑鸭 (01458.HK) 总结

核心内容概述

周黑鸭是一家快速发展的卤味食品企业，主要通过直营和特许经营模式拓展市场。2022年4月1日发布的投资报告中，公司被给予“增持”评级，表明其未来增长潜力被看好。报告中分析了公司2021年的财务表现、门店扩张情况以及2022-2024年的盈利预测。

主要观点

• 收入与利润恢复：2021年公司实现收入28.7亿元，同比增长31.6%；净利润3.4亿元，同比增长126.4%。显示公司业绩在疫情后迅速恢复。
• 门店快速扩张：截至2021年末，公司门店总数达2781家，其中特许门店1535家，净增937家，成为增长的主要动力。特许经营渠道收入占比从2020年的6.4%提升至2021年的20.6%。
• 区域发展：门店拓展主要集中于华中和华北地区，分别新增497家和229家，全年目标顺利完成。
• 盈利预测：2022-2024年公司营收预计分别为35.5亿元、43.1亿元和51.1亿元，同比增长23.7%、21.4%和18.5%；净利润分别为3.7亿元、4.7亿元和6.5亿元，同比增长7.0%、26.8%和40.4%。
• 估值指标：当前股价对应PE为23.8倍，预计2024年PE为13.4倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务表现

门店结构

• 直营门店：2021年末为1246家，净增89家。
• 特许门店：2021年末为1535家，净增937家。
• 增长来源：特许经营门店是公司门店增长的主要驱动力。

增长驱动因素

• 产品创新：推出新品类和新口味，补充中低价位产品，以满足不同消费群体需求。
• 线上业务：O&O线上及自营外卖业务收入同比增长23.5%，有效提升单店收入水平。
• 市场拓展：重点发展华中和华北地区，未来三年计划实现5000家门店目标。

风险提示

• 疫情反复：可能对门店运营和消费者需求产生负面影响。
• 食品安全：作为食品企业，食品安全是关键风险因素。
• 原材料涨价：2022年原材料价格上升可能影响公司利润率。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

报告中提到的估值方法和模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不构成投资建议。投资者应自行判断是否适合使用本报告，并考虑咨询独立投资顾问。