20220124-广发期货-甲醇期货周报_节前或波动加剧_建议观望_27页_3mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本周甲醇期货市场整体呈现偏强势走势，但节前波动可能加剧，建议投资者以观望为主，防范资金离场导致的盘面回落风险。

主要观点

• 成本端支撑：动力煤价格强势上涨，对甲醇价格形成支撑。鄂尔多斯Q5500动力煤价格涨至790元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格涨至785元/吨。
• 供应端变化：国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，较上周上涨1.40个百分点，较去年同期上涨1.26个百分点。西北地区开工负荷为85.39%，较上周略降0.09个百分点，但较去年同期上涨2.00个百分点。一月甲醇装置恢复产能远超检修涉及产能，整体供应环比增加。
• 库存水平：华东华南港口总库存为71.6万吨，去库0.57万吨，环比-0.79%。其中华东累库约1.65万吨，华南去库约2.22万吨，整体库存水平低于近三年同期水平。
• 利润情况：内蒙煤制甲醇利润亏损较前周收窄，接近去年同期水平；西南天然气制甲醇利润亏损缩小至-255元/吨。兴兴及富德利润亏损扩大，分别在-2000元/吨和-1500元/吨附近。
• 下游需求：烯烃端开工持续恢复，MTO/MTP开工率提升至82.87%。但传统下游如甲醛、二甲醚开工率季节性走低，整体需求端改善有限。
• 装置动态：多个MTO/MTP装置计划重启，如鲁西化工、青海盐湖、中原乙烯等。部分装置因故障或利润问题暂停运行，如宁波富德、南京诚志等。

关键信息

本周策略

• 甲醇：建议观望，节前或难有新驱动支撑上涨，不确定性较大，需防范资金离场风险。

原料运行情况

• 动力煤：鄂尔多斯Q5500动力煤价格涨90元/吨至790元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格涨15元/吨至785元/吨。
• 天然气：西南天然气价格稳定在2.24元/立方，限气检修装置计划重启，但对价格影响有限。

供应与库存

• 国内供应：一月甲醇装置恢复产能远超检修涉及产能，整体供应环比增加。
• 库存：华东华南港口库存水平低于近三年同期，内陆库存整体去库。

利润分析

• 煤制甲醇：内蒙煤制甲醇利润亏损收窄至-425元/吨，西南天然气制甲醇利润亏损缩小至-255元/吨。
• MTO/MTP利润：MTP利润亏损达-690元/吨，低于近三年同期水平。南京诚志因利润问题降负运行。

装置重启与检修

• 国内装置：青海盐湖装置已于1月19日晚重启，中原乙烯计划1月27日重启。部分装置如宁波富德因故障延迟重启。
• 外盘装置：伊朗有725万吨/年停车装置，Kimiya重启，Sabalan停车。北美地区部分装置停车，但已恢复运行。

甲醇产业链分析

下游需求

• 传统下游：甲醛、二甲醚开工率季节性走低，需求疲软。
• 烯烃端：MTO/MTP开工率回升，需求逐步改善，但整体仍处于淡季。

装置运行情况

• MTO/MTP装置：多数装置正常运行，部分因利润或故障降负或停车，如南京诚志、宁波富德等。

进出口及外盘情况

• 国际甲醇市场：伊朗、北美、东南亚等地区甲醇装置运行情况复杂，部分装置停车或重启。
• 价差分析：CFR中国主港、东南亚-中国、鹿特丹-中国、美湾-中国价差数据反映国际市场对甲醇价格的影响。
• 进口情况：甲醇净进口维持，但华东华南港口库存去库，显示市场对进口依赖有限。

总结

本周甲醇市场受成本端支撑偏强，但节前缺乏新驱动，建议观望。供应端恢复较快，库存水平相对较低，但下游需求仍处淡季，整体市场情绪不温不火。利润方面，煤制和天然气制甲醇亏损有所收窄，但部分企业利润仍承压。外盘装置动态复杂，对国内价格影响有限。投资者需关注节前资金流动及需求变化，谨慎操作。