20220124-中财期货-甲醇投资策略周报_动力煤走高_甲醇跟涨_7页_1mb

甲醇投资策略周报总结（2022年1月24日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡上涨
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低做多

核心逻辑

甲醇价格受动力煤价格上涨推动而上涨，但整体市场仍面临一定供应压力。国内甲醇开工负荷持续回升，MTO装置开工率突破80%，带动下游需求。港口库存维持低位，有利于价格支撑。尽管存在部分利空因素，如煤价波动、库存增加，但整体市场情绪偏向做多，建议投资者在低位介入。

市场分析

动力煤与甲醇价格

• 动力煤：上周国内动力煤价格走高，受疫情管控、春节临近及冬奥会召开影响，下游化工用户补库需求释放，煤矿库存压力增加。
• 甲醇价格：受煤价上涨影响，甲醇价格冲高，截至1月21日，甲醇期货主力合约收于2795元/吨。
• 基差：至周四，基差走强至10元/吨。

利润情况

• 煤制甲醇：内蒙古地区理论盈利为-458元/吨，亏损略有扩大。
• MTO利润：受甲醇和PP价格涨跌不一影响，MTO利润冲高回落，截至1月21日为150元/吨。

各地区套利情况

价格走势

• 江苏太仓：2795元/吨（+3.14%）
• 内蒙古：2035元/吨（+4.36%）
• 山东：2460元/吨（-0.81%）
• 江苏-内蒙古价差：760元/吨（稳定）
• 江苏-山东价差：335元/吨（扩大）

外盘情况

• CFR东南亚：412.5美元/吨（+4.38%）
• FOB美国：392美元/吨（+1.52%）
• FOB鹿特丹：389欧元/吨（-7.16%）
• CFR中国-CFR东南亚价差：-55美元/吨（缩小）
• CFR中国-FOB美国价差：-34.584美元/吨（缩小）

产能与开工负荷

• 全国甲醇产能：9786万吨
• 西北地区产能：5357.5万吨
• 新增产能：2022年新增设备包括广西华谊180万吨/年、浙石化40万吨/年，预计全年新增产能约985万吨/年。
• 全国开工负荷：70.85%（+0.13%）
• 西北开工负荷：85.46%（-0.24%）
• 整体趋势：尽管部分区域开工负荷下降，但全国开工率小幅上升，主要受西南地区装置开工提升影响。

库存与进口情况

• 港口库存：截至1月21日，沿海地区库存为79.5万吨，环比增加6.96万吨，涨幅9.6%。
• 进口预期：预计下周主港进口到港量为24.58万吨，受天气及集中卸货影响，库存缓慢上升。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至1月20日，加权开工率上涨0.51%至74.06%。
• MTO/MTP开工率：82.87%（+1.24%），部分西北烯烃装置负荷提升，沿海个别MTO装置重启，带动整体开工率回升。

风险提示

• 煤价波动：煤价大涨大跌可能对甲醇价格造成较大影响（利空）
• 库存增加：库存大幅增加可能压制价格上涨（利空）

重点关注

• 下游开工：MTO/MTP等装置的开工情况对甲醇需求影响较大
• 上游检修：装置检修可能影响供应，需关注近期检修动态
• 新产能投产：新增产能对市场供应有较大影响，需持续跟踪

投资咨询业务资质

• 本报告由中财期货有限公司发布，具有投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 投资者据此操作，风险自担。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

公司及营业部信息

图表说明

• 图1：甲醇期货主力合约（元/吨）
• 图2：甲醇期现价差（元/吨）
• 图3：甲醇期货09-01价差（元/吨）
• 图4：甲醇期货05-09价差（元/吨）
• 图5：动力煤期货价格（元/吨）
• 图6：甲醇期现基差（元/吨）
• 图7：内蒙古煤制甲醇利润（元/吨）
• 图8：MTO期货主力合约利润（元/吨）
• 图9：江苏-内蒙古甲醇价差（元/吨）
• 图10：江苏-山东甲醇价差（元/吨）
• 图11：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差
• 图12：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图13：甲醇综合开工率（%）
• 图14：甲醇西北地区开工率（%）
• 图15：港口总库存（万吨）
• 图16：各港口库存（万吨）
• 图17：下游加权开工率（%）
• 图18：下游开工率（%）
• 图19：烯烃价格（美元/吨）
• 图20：MTO/MTP开工率（%）