20230504-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_MDI5月挂牌价涨跌波动_下游需求缓慢跟进_33页_1mb

华安证券万华化学MDI周度动态（2023.04.22-05.04）

一、价格与价差动态

1. MDI价格：
   • 中国聚合MDI挂牌价18，800元/吨，环比下降1%；纯MDI挂牌价22，800元/吨，环比上涨4%。
   • 5月初万华中国地区聚合MDI/纯MDI价格维持在18，800/22，800元/吨。
2. TDI与聚醚类：
   • TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为19，550/9，600/9，950元/吨，环比分别为+0.5%/+10.5%/+10.2%。
3. 价差变化：
   • MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差环比分别为-488/+261/+230/+098%。

二、装置动态

1. 产能分布：全球MDI产能约1017万吨，中国烟台/宁波装置MDI降负运行；欧洲巴斯夫/万华装置部分降负检修。
2. TDI动态：国内TDI产能过剩问题改善，部分装置检修结束恢复，开工率74.65%。

三、供需与库存分析

1. 库存：
   • MDI/TDI库存环比+1.6个百分点/-0.83个百分点。
   • 环氧乙烷/丙烯酸丁酯库存高企，显著增加40%-700%。
2. 开工率：
   • MDI/TDI/软泡聚醚开工率66.25%/74.65%/48.66%。

四、未来展望

• 下游地产/家电需求逐步修复，MDI价格中枢将上移。
• 万华新装置投产助推业绩改善，装置检修恢复供给，但需时间跟进需求。

五、风险提示

• 产品价格波动、装置故障、需求复苏不及预期。