20170822-申万宏源-海外电子营运和供应链剖析系列二十三：2Q17奇景光电业务和营运点评，以及供应链整理分析_11页_1mb

报告摘要

本报告为申万宏源电子研究体系的一部分，重点分析奇景光电（HIMX）2017年第二季度（2Q17）的业绩表现及未来展望，同时探讨其在海外电子供应链中的地位与影响。

业绩表现：奇景光电2Q17营收为1.52亿美元，同比大幅下降24.5%，基本符合华尔街预期。毛利率为23.8%，低于预期24.7%。公司预计3Q17销售额约为1.92亿美元，环比改善，但同比仍下降12%。
业务结构：公司主要业务分为显示驱动IC（DriverIC）和非驱动类产品。其中，显示驱动IC收入占比达80.5%，非驱动类产品收入占比为19.5%。
行业趋势：大尺寸显示面板驱动IC收入环比下降12%，同比下降22.8%；中小尺寸面板驱动IC收入环比下降22.7%，但同比小幅增长5.1%。公司认为未来非显示驱动IC业务最具潜力的是3DSensing解决方案。
3DSensing解决方案：公司提供包括WLO技术、激光驱动IC、高精度主动对准投影器件、红外CMOS以及图像处理ASIC在内的完整解决方案。预计2018年初投入量产，目前新投入的WLO产能已开始爬坡，二期产能正在规划中。
成本控制：公司预计3DSensing模组后置单价约在20美元左右，用于智能手机的方案不超过30美元，努力将成本控制在15-20美元区间。

显示驱动IC业务：分为大尺寸和中小尺寸面板驱动IC。
- 大尺寸驱动IC：收入为0.5亿美元，同比下降22.8%。
- 中小尺寸驱动IC：收入为0.7亿美元，同比下降22.7%，但同比增5.1%。
非驱动类产品：收入为0.3亿美元，同比下降31.2%。
3DSensing解决方案：
- 技术组成：WLO技术、激光驱动IC、高精度主动对准投影器件、红外CMOS、图像处理ASIC。
- 量产时间：预计2018年初投入量产。
- 成本目标：努力将成本控制在15-20美元之间。

上游供应商：
- 易华电：来自HIMX的收入占比高达62.18%。
- 欣邦科技：来自HIMX的收入占比为12.25%。
- 其他供应商包括百慕大南茂科技有限公司、京元电子、中芯国际、塔尔半导体有限公司、矽品、联华电子、台积电、日月光等。
下游客户：主要为电视、智能手机OEM厂商和面板厂商，客户集中度不高。

主要公司：包括长电科技、华天科技、通富微电、汇顶科技、超声电子、法拉电子、京东方A、三安光电、佛山照明、立讯精密、环旭电子、合力泰、欧菲光等。
估值指标：
- PE：2017年预测PE、2018年预测PE、2019年预测PE。
- PB：2017年预测PB、2018年预测PB、2019年预测PB。