20220903-开源证券-JS环球生活-01691.HK-港股公司信息更新报告_2022H1业绩短期承压_SharkNinja新老品类市占率稳步提升_11页_1mb

JS环球生活 (01691.HK) 2022H1 业绩总结

核心内容

JS 环球生活（01691.HK）在2022年上半年实现了22.32亿美元的收入，同比微降0.3%。归母净利润为1.64亿美元，同比下降15.26%，经调整纯利为2.07亿美元，同比下降14.43%。尽管业绩短期承压，但分析师维持“买入”评级，认为公司长期市场竞争力稳固，尤其SharkNinja品牌在新老品类中的市场份额持续提升。

主要观点

• 短期业绩承压：主要由于海运成本维持高位，以及商品及组件成本增加。但公司通过有效的费用管控，使得整体费用率下降，净利率降幅环比收窄。
• 长期竞争力稳固：SharkNinja品牌在北美和欧洲市场持续提升市场份额，尤其是清洁电器和新类别产品（如空气净化器、吹风机、冰淇淋机等）表现突出。
• 产品结构优化：新品类如厨具、空气净化器、吹风机等在美国市场取得显著增长，成为未来业绩增长的重要驱动力。
• 区域表现分化：中国市场和北美市场收入相对平稳，欧洲市场受货币贬值影响收入有所下滑，但预计剔除汇率因素后收入规模保持稳定。其他市场（如日本）增长显著，贡献了28.49%的同比增长。

关键信息

财务数据

业绩拆分

• 中国：2022H1收入6.23亿美元，同比下降0.64%。
• 北美：2022H1收入12.54亿美元，同比下降0.59%。
• 欧洲：2022H1收入2.64亿美元，同比下降5.79%。
• 其他市场：2022H1收入0.92亿美元，同比增长28.49%。

品类表现

• 烹饪电器：2022H1收入7.67亿美元，同比下降2.18%。
• 食物料理电器：2022H1收入4.73亿美元，同比下降2.70%。
• 清洁电器：2022H1收入8.75亿美元，同比增长1.07%。
• 其他品类：2022H1收入1.16亿美元，同比增长13.42%。

品牌表现

• Shark品牌：2022H1收入8.93亿美元，同比增长2.25%，主要得益于清洁电器市场份额的提升。
• Ninja品牌：2022H1收入7.05亿美元，同比下降4.37%，受海外烹饪需求疲软影响。
• 九阳品牌：2022H1收入6.35亿美元，同比增长0.99%，受益于国内市场空气炸锅需求的释放。

风险提示

• 海运成本居高不下
• 原材料价格上涨
• 新品销售不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为短期业绩承压主要由海运成本和原材料价格上涨所致，但随着成本压力缓解和新品贡献收入增量，公司盈利有望修复。预计2022-2024年归母净利润分别为4.49亿美元、5.12亿美元和5.77亿美元，对应EPS分别为0.13美元、0.15美元和0.16美元，当前股价对应PE分别为8.6倍、7.6倍和6.7倍。

未来展望

• 新品贡献：2022年下半年及2023年将推出多款新品，如新一代二合一吹风系统、三合一空气净化器、室外烧烤炉、洗地机等，预计将为公司带来收入增量。
• 市场竞争力：SharkNinja品牌在北美和欧洲市场持续提升市场份额，尤其在清洁电器和新类别产品方面表现强劲。
• 盈利修复：随着海运成本和原材料价格压力缓解，公司盈利能力有望逐步恢复。

图表目录

• 图1：2022H1公司实现营收22.32亿美元（-0.3%）
• 图2：2022H1公司实现归母净利润1.64亿美元（-15.26%）
• 图3：2022H1公司三大品类于美国市场份额稳步提升
• 图4：2022H1公司电煮锅、吸尘器、食物料理电器于英国市场份额稳步提升
• 图5：2022H1公司厨具、空气净化器美国市场份额快速提升
• 图6：2022H1公司吹风机、冰淇淋机新品美国市场份额快速提升
• 图7：受海运以及原材料成本影响，2022H1公司毛利率有所承压
• 图8：2022H1销售费用率/管理费用率/融资成本占营收比重同比分别-1.12pcts/+0.5pcts/+0.13pcts
• 图9：2022H1公司经调整净利率9.27%（-1.53pct）
• 图10：2022年多款新品有望为2022年下半年以及2023年贡献增量

估值与市场比较

• P/E倍数：当前股价对应PE为8.6倍，预计2022-2024年PE分别为7.6倍、6.7倍。
• ROE：2022H1 ROE为19.0%，预计未来三年将逐步回升。

结论

JS环球生活在2022H1面临短期业绩承压，但通过新老品类市场份额的稳步提升和新品的持续推出，公司长期市场竞争力稳固。分析师维持“买入”评级，认为随着成本压力缓解，公司盈利有望修复。