20220505-开源证券-JS环球生活-01691.HK-港股公司信息更新报告_2022Q1_SharkNinja分部市占率稳步提升_关注内外销毛利率修复驱动盈利提升_3页_409kb

JS 环球生活（01691.HK）2022Q1 总结

核心内容

JS 环球生活（01691.HK）是一家专注于小家电领域的港股上市公司，旗下拥有SharkNinja和九阳两个主要业务分部。公司2022Q1财报显示，尽管面临高基数和供应链扰动等挑战，但整体业务表现稳健，市占率持续提升，盈利预期良好。

主要观点

1. SharkNinja 分部表现

• 2022Q1毛收入：同比略降1.5%，主要受高基数和供应链问题影响。
• 市场竞争力：SharkNinja在清洁、烹饪及食物料理电器市场保持竞争力，市场份额稳步提升。
• 美国与英国市场：
  • 清洁电器在美国市场占有率提升3.5个百分点至34.8%；
  • 烹饪电器在美国市场占有率提升0.3个百分点至25.1%；
  • 食物料理电器在美国市场占有率提升2.3个百分点至34.1%；
  • 吸尘器在英国市场占有率提升1.6个百分点；
  • 食物料理电器在英国市场占有率提升2.1个百分点。
• 未来预期：预计2022Q2后营收增长压力逐步改善，毛利率有望修复。

2. 九阳分部表现

• 2022Q1毛收入：剔除外销业务，营收下滑约1%。
• 线上与线下：
  • 线上业务预计正增长；
  • 线下业务受疫情影响小幅下滑。
• 市场前景：随着库存恢复和新品推出，九阳分部营收增长压力预计逐步缓解，内销需求透支影响减弱。

3. 盈利展望

• 毛利率修复：九阳分部通过产品结构优化和中腰部产品线布局，毛利率有望改善。
• SharkNinja分部：关税豁免和供应链协同将带来利润弹性，毛利率预计改善。
• 盈利预测：公司维持2022-2024年归母净利润预测为4.97/5.62/6.37亿美元，对应EPS为0.14/0.16/0.18美元，当前股价对应PE为7.8/6.9/6.1倍。

关键信息

财务摘要

投资评级

• 证券评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

风险提示

• 海运运力紧张
• 原材料价格上涨
• 新品销售不及预期

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于特定假设，实际市场情况可能不同，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

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总结

JS 环球生活（01691.HK）在2022Q1面临供应链扰动等挑战，但SharkNinja分部市占率稳步提升，九阳分部预计逐步恢复增长。公司维持盈利预测不变，看好内外销毛利率修复驱动盈利提升，维持“买入”评级。