20251105-铜冠金源期货-钢材月报_供应压力不减_钢价震荡偏弱_13页_1mb

钢材月报（2025年11月）核心总结

核心观点：
2025年11月钢材月报指出，钢材市场供需均显疲软，供给收缩力度小于需求端。受环保限产政策及钢厂亏损影响，钢材供应或继续收缩；房地产产业链需求持续疲软，基建投资下滑，制造业需求结构分化。预计未来一个月钢材价格维持震荡偏弱走势，螺纹钢参考区间2900-3150元/吨。政策层面，近期利好逐步落地，但需求不足仍是主要矛盾。

一、供需分析

1. ⚫ 供应端
   长流程钢厂盈利率尚可，生产保持稳定；短流程电炉钢厂因亏损扩大，开工率下滑，供给缩力度或进一步加强。11月北方进入供暖季，环保限产政策执行或加剧供应收缩。
2. ⚫ 需求端
   钢材需求旺季不旺，房地产投资持续下滑，房屋新开工及施工面积下降；基建投资增速放缓，制造业PMI持续处于收缩区间。11月进入传统淡季，户外施工放缓，建筑钢材需求显著收缩。

二、基本面与库存情况

1. 🏗️ 库存压力
   当前钢材社会库存及钢厂库存仍处于高位；累库节奏虽有所调整，但去库速率慢于往年同期，说明市场参与者对后市悲观情绪较浓。
2. ⚙️ 成本端
   铁水产量下降、焦煤焦炭价格支撑偏弱，同时受电力、热力投资带动，电炉短流程成本压力较大。存在因成本走弱导致负反馈的风险。

三、政策与外部因素
🔹 宏观政策方面
中美经贸关系有所缓和，国内“十五五”规划、“深化改革”等政策出台，带来短期情绪提振，但地产、基建投资疲软仍限制宏观利好效应。年内美联储降息政策、国内政策面转向稳增长的工作重点已影响市场预期并有所落地。
🔹 外部形势
钢材出口环比小幅回落，主要受益于海外经济体放缓及贸易摩擦。进口维持低位，对国内钢市的影响有限。

四、行情展望与定价建议
✔️ 短期判断
钢材供需双弱格局难改，库存承压背景下钢价震荡运行概率大。预计未来一个月钢价以偏弱区间震荡。
📍 螺纹钢参考区间： 2900-3150元/吨。
📎 风险因素： 宏观政策不及预期、房地产投资持续疲软等将构成下行压力。

五、结论
当前钢市基本面偏弱、库存矛盾突出，供给端有一定收缩确定性，但销售端回款不佳影响钢厂积极性。政策托市与基本面矛盾交织，钢价波动中枢小幅下移，短期预计维持震荡偏弱结构，建议关注宏观政策动向及钢厂限产执行力度。