20250328-东吴证券-中国广核-003816.SZ-2024年报点评_电量增长业绩稳健_新项目充足加速投运_3页_457kb

中国广核（003816）2024年报点评总结

核心内容

中国广核发布2024年年报，整体业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现小幅增长。公司2024年实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%。公司预计2025年至2027年归母净利润分别为104.77亿元、111.16亿元和126.94亿元，对应PE分别为17.54倍、16.54倍和14.48倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩稳健增长：尽管归母净利润增速放缓，但公司整体运营效率较高，财务费用下降显著，有助于提升盈利能力。
• 核电板块表现：核电板块收入增长5.5%，但毛利润仅微增0.3%，毛利率下降2.3个百分点，反映出成本上升压力。
• 电量增长显著：2024年上网电量同比增长6.1%，其中防城港4号和台山核电恢复运营是主要增长动力。
• 在建项目充足：截至2024年底，公司管理28台在运机组，装机容量31.8GW，在建项目8台，装机容量9.7GW，未来几年将进入加速投运阶段。
• 现金流状况良好：2024年经营性现金流净额达380亿元，同比增长15%，分红比例为44.36%，体现出对公司股东的重视。

关键信息

财务数据概览

业务板块表现

• 核电板块：收入增长5.5%，毛利润增长0.3%，毛利率下降2.3个百分点。
• 建筑安装和设计服务：收入增长3.7%，毛利润下降60.3%，毛利率下降1.2个百分点。
• 其他板块：变动较小，未对整体业绩产生显著影响。

上网电量情况

• 2024年子公司及联营企业上网电量合计约1790/2273亿千瓦时，同比分别增长7.1%和6.1%。
• 第四季度上网电量同比增长13.3%/9.5%。
• 分公司电量变动：大亚湾（-2%）、岭澳（-7%）、宁德（+1%）、阳江（+0%）、防城港（+20%）、台山（+52%）、红沿河（+3%）。

电价与成本

• 综合上网电价（不含税）为0.368元/千瓦时，同比下降2%。
• 度电成本为0.208元/千瓦时，同比上升3%。
• 度电毛利为0.161元/千瓦时，同比下降6%。

资产与负债情况

现金流量情况

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月公司股价将跑赢基准15%以上。
• 风险提示：电力价格波动、装机进度不及预期、核电机组运行风险。

股价走势与市场数据

分析师信息

• 袁理：执业证书S0600511080001，电话：021-60199782，邮箱：yuanl@dwzq.com.cn
• 任逸轩：执业证书S0600522030002

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