信息技术行业科创板信息技术系列：威胜信息-20190424-华鑫证券-11页_1mb

威胜信息科创板分析总结

核心内容概述

威胜信息是一家专注于智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商，致力于通过物联网技术优化电、水、气、热等能源的管理方式，提供智慧能源管理完整解决方案，并逐步拓展至智慧消防、智慧路灯等新兴领域。公司是国内最早专业从事智慧公用事业的厂商之一，具备较强的技术实力和行业地位。

主要观点

行业发展趋势

• 物联网行业快速增长：全球物联网行业收入预计从2014年的2.3万亿美元增长至2020年的7.1万亿美元，复合年增长率达20.7%。
• 中国物联网市场扩张：2017年中国物联网产业规模为11,731亿元人民币，预计2020年将达到22,079亿元人民币，年复合增长率达24.1%。
• 智慧公用事业需求旺盛：电力、水务、燃气等领域的智能化建设投资规模持续扩大，尤其是国家电网智能化投资规划为2009-2020年3,841亿元，智慧燃气市场因天然气供应能力提升而快速发展。

公司竞争优势

• 行业领先地位：公司产品在国网用电信息采集领域中标比例显著高于行业平均水平，市占率稳居行业前列。
• 研发实力突出：公司研发人员占比（2018年为46.40%）显著高于同行业上市公司，研发投入和专利数量均优于行业平均水平。
• 产品线覆盖全面：公司产品贯穿物联网感知层、网络层和应用层，涵盖电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块等。

财务表现

• 营收稳定增长：2016-2018年营业收入分别为68.0亿元、99.5亿元、103.9亿元，年复合增长率约为4.4%。
• 净利润稳步提升：2016-2018年归属母公司净利润分别为8.1亿元、14.9亿元、17.7亿元，年复合增长率约为18.8%。
• 毛利率相对稳定：2016-2018年主营毛利率分别为27.24%、35.41%、32.47%，2017年显著提升，2018年略有下降。

募投项目

公司拟公开发行不超过15,000万股A股，募集资金总额为6.05亿元，用于以下五个项目：

1. 物联网感知层监测设备扩产及技改项目（6,029.20万元）
2. 物联网感知层流体传感设备扩产及技改项目（6,294.01万元）
3. 物联网网络层产品扩产及技改项目（20,487.31万元）
4. 物联网综合研发中心项目（14,695.13万元）
5. 补充营运资金项目（13,000万元）

关键信息

主要客户

• 前五大客户较为稳定，主要为国家电网、南方电网等大型企业。
• 2018年前五大客户合计销售占比为64.78%，较2017年（67.09%）和2016年（76.42%）有所下降，表明客户集中度有所缓解。

股权结构

• 威胜集团持有公司40.74%股份，为控股股东。
• 吉为通过直接和间接方式合计控制公司71%的股份，吉喆作为其子，直接持有3%股份并担任董事长。
• 吉为与吉喆构成一致行动人，合计控制公司74%的股份，为公司共同实际控制人。

对标公司估值

• 选取新联电子、光一科技、友讯达作为可比公司。
• 截至2019年4月22日，同行业上市公司（剔除亏损及估值偏高）的平均PE（TTM）为24倍，估值较为合理。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着物联网技术的普及，行业竞争将更加激烈。
• 核心技术人员流失：技术人才是公司发展的关键，存在流失风险。
• 新产品市场接受度：新产品是否符合市场需求，存在不确定性。

总结

威胜信息作为智慧公用事业领域的物联网解决方案提供商，具备较强的技术实力和行业地位。公司产品覆盖广泛，研发投入高，专利数量多，市场占有率稳居行业前列。同时，公司积极布局募投项目，以扩大产能、提升研发能力和补充营运资金。在可比公司估值中，公司估值较为合理。然而，行业竞争加剧、技术人才流失和新产品市场接受度仍是其面临的主要风险。整体来看，公司具备良好的发展前景，但也需关注市场变化和技术迭代带来的挑战。