20211220-国投安信期货-菜系油粕比中期回落_7页_2mb

菜系油粕比中期回落总结

核心内容

本报告分析了国内及国际菜系（菜籽、菜油、菜粕）市场近期走势，重点关注国内压榨与库存变化、外盘市场动态、期货与现货行情，以及对油粕比走势的预测。

主要观点

• 国内压榨与库存：国内沿海油厂菜籽库存周度减少6.6万吨至19.9万吨，开机率小幅上升至29.86%。菜粕库存增加，沿海地区为4.8万吨，华东地区颗粒粕库存为4.26万吨。菜油库存有所波动，华东地区库存为25.81万吨，沿海合计库存为5.3万吨。
• 外盘概况：加拿大菜籽商业库存周度增加4万吨至171.7万吨，出口量周度上升至17万吨。尽管2021/22年度农户销售进度正常，但累计出口仍低于五年均值。国内压榨维持正常水平。欧洲菜籽市场表现相对稳定，价格有所上涨。
• 菜系策略：外盘菜籽价格仍保持强势，主要受加拿大减产及欧盟产量恢复缓慢影响。国内菜油溢价较高，中长期存在价差缩窄的趋势。菜系油粕比偏高，存在向下运行动力，策略上维持粕强油弱思路。

关键信息

1. 国内压榨与库存

• 菜籽库存：沿海油厂菜籽库存为19.9万吨，较前一周减少6.6万吨。
• 开机率：周度开机率为29.86%，较上周小幅上升。
• 菜粕库存：沿海地区菜粕库存为4.8万吨，华东地区颗粒粕库存为4.26万吨。
• 菜油库存：华东地区菜油库存为25.81万吨，沿海合计库存为5.3万吨。

2. 外盘市场动态

• 加拿大：
  • 作物年度第19周商业库存为171.7万吨，较上一周增加4万吨。
  • 周度出口量为17万吨，累计出口261万吨，低于五年均值。
  • 国内压榨单周为18万吨，累计压榨351万吨，保持正常水平。
• 欧洲：
  • 欧洲菜籽市场表现稳定，价格有所上涨。
  • 欧元兑人民币汇率略有下降，但未对菜籽价格产生显著影响。

3. 期货与现货行情

• 国内期货：
  • 菜粕期货RM201.CZC收盘价为2945元/吨，近5日上涨130元，涨幅4.62%。
  • 菜油期货01201.CZC收盘价为12301元/吨，近5日下跌75元，跌幅0.61%。
• 国外期货：
  • 加籽2201期货价格为1014.3元/吨，涨幅0.87%。
  • 欧籽2202期货价格为729元/吨，涨幅1.50%。
• 现货价格：
  • 菜粕沿海均价为2917.14元/吨，近5日上涨110元，涨幅3.92%。
  • 菜油沿海均价为12457.14元/吨，近5日下跌109元，跌幅0.86%。

4. 油粕比走势

• 国内油粕比：菜系油粕比呈现中期回落趋势，油弱粕强格局明显。
• 外盘油粕比：外盘菜籽价格保持强势，但全球生柴生产政策风险可能对价格构成压力。

操作评级

• 菜粕：★★★，趋势性上涨，具备较好的投资机会。
• 菜油：★★★，趋势性下跌，具备较好的投资机会。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势均衡，以观望为主。

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