20210301-国投安信期货-菜系周报_菜系油粕比延续上扬_8页_5mb

菜系油粕比延续上扬总结

核心内容

近期国内菜系市场中，菜粕与菜油的期价走势出现分化，主要受国内非瘟疫情担忧及水产养殖消费季节未至影响，导致菜粕表现较弱。而菜油则因全球油籽供需格局及美元贬值预期受到提振，整体偏多趋势明显。菜系油粕比持续上扬，反映出市场对菜粕与菜油消费预期的分歧。

主要观点

1. 国内菜粕走势疲软

   • 国内菜粕期价近月偏弱，主要受非瘟疫情担忧和饲料消费预期下滑影响。
   • 水产养殖尚未进入主流消费季节，导致菜粕需求不足，支撑力较弱。

2. 国内菜油偏强运行

   • 菜油期价整体呈现上涨趋势，与全球油籽供需紧张及美元贬值预期密切相关。
   • 短期宏观政策对大宗商品的提振作用明显，推动菜油价格上涨。

3. 供给端变化

   • 国内沿海油厂菜籽库存周度增长4万吨，开机率降至12.11%，低于去年同期。
   • 菜籽到港水平预计与去年同期相似，供给略宽松。
   • 菜粕库存有所下降，颗粒粕库存同比大幅减少，但整体可供消费量与去年基本相当。

4. 国内外油籽市场差异

   • 加拿大和欧洲菜籽期价高位运行，溢价水平扩大至历史高位，表明市场对供应的担忧。
   • 加籽期末库存预计为175万吨，为近8年来第二低水平，可能对短期外盘形成压力。

5. 新作预期与种植面积

   • 国内新作菜籽种植面积有望显著增长，加籽产量预计重回2000万吨以上。
   • 随着新作预期释放，市场将逐步关注需求端和未来种植面积的变化。

6. 操作建议

   • 菜粕操作评级为☆☆☆，表明短期偏多趋势，但可操作性较弱，需谨慎对待。
   • 菜油操作评级为★☆☆，趋势偏多，但盘面操作空间有限。

关键信息

国内期货行情

• 菜粕：RM105.CZC 收盘价 2874，近5日跌90，跌幅-3.04%；RM109.CZC 收盘价 2874，近5日跌76，跌幅-2.58%。
• 菜油：OI105.CZC 收盘价 10525，近5日涨282，涨幅2.75%；OI109.CZC 收盘价 9989，近5日涨275，涨幅2.83%。

国外期货行情

• 加籽：加元兑人民币汇率小幅下跌，加籽各合约价格普遍上涨，2103合约涨幅达3.32%。
• 欧籽：欧元兑人民币汇率小幅下跌，欧籽各合约价格也有上涨，2105合约涨幅达6.50%。

库存与压榨情况

• 菜籽库存：国内沿海油厂库存26.6万吨，同比略高，开机率降至12.11%。
• 菜油库存：全国菜油库存约23.69万吨，周度下降3万吨。
• 颗粒粕库存：全国颗粒粕库存前一周约14万吨，去年同期为21.48万吨。

操作评级

• 菜粕：☆☆☆（短期偏多，但可操作性不强）
• 菜油：★☆☆（偏多趋势，但盘面操作空间有限）

图表摘要

• 图1-图8：展示菜粕与菜油的期价走势、价差及油粕比变化，反映市场供需关系与价格波动。
• 图9-图24：提供现货价格、库存分布、进口数据等，用于分析市场实际供需与价格走势。

总结

菜系市场近期表现分化，菜粕受国内非瘟疫情和消费预期影响偏弱，而菜油则因全球供需紧张和宏观利好支撑而偏强。油粕比持续上扬，表明市场对菜粕与菜油的消费预期存在分歧。未来市场或将更多关注新作种植面积及全球油籽供需变化，短期内菜系品种整体仍处于偏多趋势，但操作需谨慎。