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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、农产品、能源化工等市场进行了详细分析，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及操作建议等内容，整体判断以中性偏多为主，强调市场不确定性及逢低布局策略。

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黄金市场

主要观点

• 美联储政策：鲍威尔首次提及退出宽松货币政策，但强调会等到经济完全恢复后再进行，目标是实现最大就业。
• 价格走势：受政策退出预期影响，贵金属价格大幅走低，但国内期货价格跌至5000一线，部分产业买盘出现。
• 操作建议：短期全球经济仍存在较大不确定性，欧洲疫情反复，贵金属仍具避险价值，建议逢低做多白银。

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基本金属

锌

• 供应端：短期供应偏紧，秘鲁罢工已解除，但国内矿端仍存在雨季后产量释放预期。
• 冶炼端：内蒙双控政策对锌锭产量释放构成潜在限制。
• 库存与需求：粤津两地库存出现拐点，但价格高位抑制终端需求，成交改善有限。
• 操作建议：短期建议观望，等待消费转好后再择机正套。

锰硅

• 供需格局：区域减产与高利润下的供给弹性矛盾明显，预计短期需求边际改善。
• 库存变化：期货库存见顶回落，钢厂库存天数下降。
• 操作建议：维持供给边际成本以下买入操作，前期多单可继续持有。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：CBOT大豆短期震荡，关注3月31日种植面积报告。
• 国内端：现货基差走弱，但盘面压榨利润差较低，单边或偏震荡。
• 操作建议：倾向逢低买入。

油脂

• 库存情况：近端库存下降，但远端季节性弱周期和复产预期支撑。
• 政策影响：商务部可能投放中央储备，引发市场下跌。
• 操作建议：短期观望，高估值下交易难度较大。

生猪

• 价格走势：现货稳中偏弱，期货升水，区域价差缩小。
• 操作建议：关注疫情扩散情况，预计盘面持续宽幅震荡，建议观望。

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能源化工

尿素

• 供应端：内蒙双控政策导致部分装置降负，产量收缩。
• 需求端：春种预期支撑较强，印标对接量乐观。
• 操作建议：短期震荡偏强，05合约仍有逢低多配价值。

PVC

• 现货价格：华北8660，华东8700，华南8650，西南8550。
• 供应与需求：上游开工率高，下游亏损，出口支撑较强。
• 操作建议：建议逢低做多头配置。

甲醇

• 基本面：春检兑现期，下游未大规模检修，港口库存良好。
• 风险因素：中煤鄂尔多斯装置投产打压多头信心，海外进口预期增加。
• 操作建议：近期观望或逢低短多，5-9反套逢高进场。

玻璃 & 纯碱

• 纯碱：现货价格继续上涨，库存环比下降，下游需求旺盛。
• 玻璃：现货市场坚挺，但下游采购意愿不足，产销放缓。
• 操作建议：纯碱建议逢低做多；玻璃短期震荡，建议观望。

LLDPE & PP

• LLDPE：国内现货价格小幅震荡，基差走强；进口窗口关闭。
• PP：国内现货价格震荡，基差走强；海外进口下降。
• 操作建议：短期震荡，关注下游涨价传导；中线正套逻辑可继续关注。

原油

• 市场影响：苏伊士运河事件已解决，但西部断供预期修正。
• 价格走势：布伦特、WTI冲高回落，SC盘面波动收窄。
• 操作建议：若油价维持弱势，关注欧佩克4月1日会议；360元以下建议逢低布局SC多单。

纸浆

• 市场动态：保定仓库库容已满，外盘走弱，纸浆价格破位下行。
• 供应与需求：未来4-5月到港量低于正常水平，天津港库存下降。
• 操作建议：建议逢低做多。

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招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟等多位分析师组成，提供专业的市场分析与投资建议。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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