20231020-中原证券-众生药业-002317.SZ-公司点评报告_秋冬季流感及支原体肺炎高发_利好公司相关产品_5页_834kb

中原证券：众生药业（002317）公司点评报告总结

公司概况
众生药业成立于1979年，前身为两家镇办企业，2009年上市。公司产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸、消化等疾病领域。

市场与产品利好
秋冬季流感及支原体肺炎高发，利好公司发热、头痛、咳嗽、咽痛等产品，如布洛芬片、对乙酰氨基酚片、氢溴酸右美沙芬片、羧甲司坦口服溶液、复方血栓通、脑栓通胶囊等。2023年上半年，公司营收和净利润显著增长（营收1482亿元，同比增118%；净利润209亿元，同比增312%），部分受非经常性损益影响。

财务表现
毛利率2023年上半年为61.69%，同比下降；费用率下降明显（销售费用率34.26%，同比降18.7百分点；研发费用率3.61%，降幅接近1%）。扣非净利润增长强劲（229亿元，同比增2212%），但第二季度净利润同比下降45.81%。资产负债率27.8%，市净率35.4倍。

产品分板块

• 化药板块：营收539亿元，增458.6%；抗新冠药来瑞特韦片上市。
• 中药板块：营收808亿元，微降5.24%；复方血栓通销售额44.6亿元，集采中标预期；脑栓通胶囊年增长15%；众生丸本次销售有望增长10%-15%。

在研创新药
包括ZSP1273（流感药，三期临床积极）、RAY1225（GLP-1/降糖减肥药）、ZSP1601（NASH药，IIb期临床）。公司创新驱动能力强。

估值与评级
预计2023-2025年每股收益0.44-0.60元，市盈率40.64-29.80倍。投资评级为“买入”，相对沪深300涨幅预期15%以上。行业评级“强于大市”。

风险提示
集采价格降幅超预期、销售低于预期、研发进度延迟等风险。长期增长潜力看好缺血性卒中治疗市场和创新药发展。