20181025-财通证券-奥士康-002913.SZ-Q3增长提速_看好2018全年表现_3页_343kb

奥士康(002913) 投资分析总结

核心内容

奥士康（002913）是一家专注于PCB（印制电路板）制造的公司，其在2018年展现出强劲的业绩增长。根据财通证券的分析，公司当前的投资评级为“买入”，目标价为49.2元，较2018年10月25日的收盘价40.95元有上涨空间。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营业收入16.50亿元，同比增长34.60%；归母净利润1.85亿元，同比增长64.58%；扣非归母净利润同比增长50.69%。
• 第三季度：营业收入达6.34亿元（同比+37.33%），归母净利润0.82亿元（同比+114.06%），扣非归母净利润同比增长101.91%。
• 全年预期：公司预计2018年全年归母净利润将增长35%-70%。

收入增长动力

• 产品结构优化：公司向计算机、通讯设备、汽车电子等高附加值领域扩展，带动销售收入增长。
• 市场拓展：欧洲和北美市场拓展取得成效，吸引优质客户，推动业绩提升。
• 汇兑收益：受外汇利好影响，财务费用减少，为利润增长提供弹性。

技术研发

• 公司加大研发投入，2018年1-9月研发费用达0.62亿元，占营业收入3.73%，同比增长30.92%。
• 已具备高阶HDI板研发能力，并通过部分国际知名汽车板供应商的认证，为进入新市场奠定基础。

关键信息

财务数据

• 营业收入：预计2018-2020年分别为2,170百万、2,713百万、3,256百万，增长率分别为25.0%、25.0%、20.0%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为240百万、265百万、326百万，增长率分别为38.7%、10.4%、22.9%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年分别为1.63元、1.80元、2.21元。
• 市盈率（PE）：预计2018-2020年分别为25.4倍、23.0倍、18.7倍。
• 市净率（PB）：预计2018-2020年分别为2.6倍、2.3倍、2.1倍。
• 资产负债率：2018年为33.1%，预计2019年为43.7%，2020年为44.3%。

财务指标

• 净资产收益率（ROE）：2018年预计为10.2%，2020年预计为11.3%。
• ROA：2018年预计为6.6%，2020年预计为6.3%。
• ROIC：2018年预计为24.1%，2020年预计为21.3%。
• 毛利率：2018年为24.1%，预计2019-2020年保持稳定在23.6%左右。
• 三费/营业收入：预计2018年为10.0%，2020年为10.5%。

投资回报率

• EV/EBITDA：预计2018年为13.4倍，2020年为9.5倍。
• PEG：预计2018年为1.8，2020年为0.8。
• REP：预计2018年为1.5，2020年为1.2。

风险提示

• 新业务进展不及预期。
• 上游价格变动可能影响公司成本和利润。

投资评级

• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报将高于市场整体水平5%以上。

分析师信息

• 赵成：分析师，SAC证书编号S0160517070001，邮箱zhaoc@ctsec.com。
• 邱凯、邓小路、鲍娴颖：联系人，邮箱分别为qiuk@ctsec.com、dxI@ctsec.com、baoxianying@ctsec.com。

分红指标

• DPS（每股分红）：预计2018年为0.14元，2020年为0.34元。
• 分红比率：预计2018年为8.6%，2020年为15.3%。
• 股息收益率：预计2018年为0.3%，2020年为0.8%。

信息披露

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