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报告总结：奥士康(002913)

投资评级

首次覆盖给予“买入”评级，投资建议覆盖期为报告发布后6个月。

主要驱动因素

1. 行业需求：AI算力增长、汽车电子电动化与智能化深入，推动PCB行业向高频高速、高性能方向升级。
2. 市场机会：
   • 新能源汽车电子化程度高，PCB用量是传统燃油车数倍，单车价值量提升；
   • AIPC市场快速增长，预计2024-2028年出货量CAGR为44%，公司已实现稳定供货；
   • 数据中心需求激增，2024年全球AI服务器产值超2050亿美元，公司推出高性能PCB产品。

公司亮点

• 拓展高端客户，与国际知名车企Tier1及PC厂商建立合作关系；
• 细分领域优势显著，在汽车电子与AIPC领域形成业绩增长极。

盈利预测

• 收入：2025/2026/2027年预计为55.0亿/67.2亿/81.2亿元，三年复合增长率22.16%。
• 净利润：预计5.4亿/7.0亿/9.2亿元，三年复合增长率31.51%。
• 估值：2025年P/E为17.61倍，P/B为1.98倍。

风险提示

• 全球贸易风险、市场竞争加剧、原材料价格上涨、行业周期性波动。

核心财务指标（2024-2027E）

• 市盈率：27.04 → 17.61 → 13.64 → 10.37
• 市净率：2.18 → 1.98 → 1.75 → 1.52
• 净利率：7.7% → 9.9% → 10.4% → 11.3%