20240808-财通证券-奥士康-002913.SZ-牵手名幸加快海外布局_增资广东基地扩大HDI_3页_449kb

奥士康公司2024年半年度投资分析报告总结

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 核心优势：海外扩张与产线升级，HDI产能提升

事件概要

奥士康公司近期公告两大事项：

1. 牵手日本名幸电子：拟通过现金增资，由名幸向公司在泰子公司Jiaruian增资2,000万美元，增资后，公司保持对该子公司≥85%控股权。此举旨在引入海外管理经验和认证支持，增强AI及新能源领域产品推广，加强在泰国的业务管理能力。
2. 增资广东喜珍：公司拟用自有资金4.5亿元，为全资子公司广东喜珍增资，扩建其年产96万平米HDI（含任意层板）产线，满足AI、汽车等高端客户需求。增资后，公司仍保持100%控股。

投资建议与财务预测

• 收入增长预期：预计2024-2026年营业收入将分别达到493.1亿、573.7亿和676.2亿元。
• 市值估值：2024-2026年动态PE分别为1410、1151、929倍；口径下最低估值为分母95倍。
• 评级维持“增持”：基于公司在高阶PCB布局上的扩张投入、HDI市场需求增长与海外协作手段的多方积极因素。
• 长期能力提升：通过两式（日本与广东）增资，优化上游产能结构，聚焦AI服务器、汽车电子、新能源等高增速领域，提升综合竞争力。

风险提示

• 市场风险：下游需求转弱
• 运营障碍：产能扩张不及预期
• 外部威胁：地缘政治风险

关键数据与指标（预测）

• 净利润：2024-2026年分别为722亿、895亿、700亿→复合增长率超过24%
• 每股收益：预计大幅上升，2024&2026达到约2.4元（不含小数点）。
• 财务表现：产品毛利率持续向好，资本周转率稳定，偿债能力显著提升。
• 行业前景：与AI、新能源领域的高度契合，进一步巩固行业地位。

结论

公司在合作扩张与产能升级上逐战略落地，推动积极向上的增长预期，值得中长期投资者关注。