20220506-国金证券-行业轮动及公募窄指基月报（2022年5月期）_稳增长+大消费_布局低估值板块_14页_2mb

报告摘要

金融产品研究中心行业轮动及公募窄指基月报（2022年5月期）总结

核心内容

本报告基于行业轮动模型分析，提出5月份的行业主题指数型基金配置建议。模型从基本面因子、价量因子、预期因子、情绪因子、风险收益因子五个维度选取25个有效因子，结合行业复合因子值进行行业排序，推荐排名前11的行业作为投资标的。模型在2017年1月1日至2022年4月30日期间表现优异，年化超额收益在20%-31%之间，超额最大回撤在12%-15%之间，夏普比率在2.2-2.9之间。近一年、近三年、近五年相对行业均值的月胜率分别为66.67%、75.00%、73.33%。今年以来，模型相对Wind全A仍获得2.83%的超额收益。

主要观点

行业选择：5月模型优选行业为基础建设、非酒类食饮、家用电器、煤炭、酒类、交通运输、银行、医疗、美容护理、电力、建筑材料。
投资逻辑：建议紧跟稳增长与大消费主线，布局低估值板块，关注基建、煤炭、交运、银行、电力、建材等稳增长行业，以及家用电器、食品饮料、医疗等大消费行业。
基金组合推荐：基于行业轮动模型结果和主观投资逻辑交叉印证，推荐以下基金产品：
- 广发中证基建工程ETF
- 天弘中证食品饮料ETF
- 富国中证全指家用电器ETF
- 国泰中证煤炭ETF
- 富国中证全指现代物流ETF
- 华宝中证银行ETF
- 平安中证医药及医疗器械创新ETF
- 广发中证全指电力公用事业ETF
- 富国中证全指建筑材料ETF

关键信息

一、行业主题指数型基金4月基本情况回顾

4月新成立基金：共7只，其中被动指数型6只（含3只联接基金），指数增强型1只。
行业主题基金规模：
- 截至2022年4月22日，行业主题被动指数型基金共481只，管理规模6233.53亿元，较3月末下降5.15%。
- 行业主题指数增强型基金共27只，管理规模69.37亿元，较3月末下降6.82%。
资金流向：
- 近一月被动型行业主题ETF总体资金净流入201.18亿元，主要集中在科技ETF和周期ETF。
- 金融地产ETF、消费ETF、新能源ETF、医药医疗ETF、国防军工ETF也均有10亿以上资金净流入。
- 资金净流出不明显，整体呈现低位布局成长与周期板块的特点。

二、行业轮动模型及被动指数基金月度组合推荐

模型介绍：采用多因子轮动框架模型，从5个维度筛选25个因子，包括基本面因子、价量因子、预期因子、情绪因子、风险收益因子。
因子筛选：
- 基于IC值、收益曲线单调性、因子相关性等指标进行筛选。
- 最终选取的25个因子中，基本面因子9个，动量因子5个，情绪因子2个，风险收益因子5个，预期因子4个。
行业选择：根据模型推荐结果，结合市场关注点和基金产品供给，对申万行业进行适当拆分和合并，形成33个行业轮动池。
模型回测结果：
- 三组策略年化超额收益在20%-31%之间，最大回撤在12%-15%之间，夏普比率在2.2-2.9之间。
- 近一年、近三年、近五年相对行业均值的月胜率分别为66.67%、75.00%、73.33%。
- 今年以来相对Wind全A获得2.83%的超额收益，月胜率75%。

风险提示

地缘政治风险
新冠疫情控制情况
海外加息政策进程
国内政策及经济复苏不及预期带来的股票市场大幅波动风险

行业主题指数基金业绩表现

4月行业涨跌幅：仅美容护理、银行、煤炭、食品饮料行业上涨，其余均下跌。其中，美容护理行业涨幅最大，达2.85%。
被动指数基金表现：
- 金融地产指数基金跌幅最小，平均净值下跌1.89%。
- 新能源指数基金跌幅最大，近一月平均净值下行20.67%。
- 科技、国防军工、ESG、周期指数基金平均跌幅均在9%以上。
指数增强基金表现：
- 消费、医药医疗指数增强基金近一月平均实现1%以上的正向超额。
- 周期、ESG指数增强基金则呈现负超额。

基金规模变化

被动指数基金：截至2022年4月22日，新能源、国防军工、医药医疗、ESG、科技指数基金规模下降幅度明显，较3月末降幅均在8%以上。
指数增强基金：除消费行业指数增强基金规模相对平稳外，其余类别均出现不同程度的规模缩水，其中科技、医药医疗、新能源、中游制造、周期行业指数增强基金规模下滑最明显，降幅均在10%以上。