20240408-国金证券-行业轮动及公募窄指基月报（2024年4月期）_聚焦消费+黑色板块_12页

行业指数基金月度回顾与轮动配置建议

基金市场规模变化

截至2024年3月25日，行业主题被动指数基金规模6879.51亿元，环比下降177%；同期增强型基金规模为905.8亿元，环比小幅上升0.53%。3月以来，金融地产、医药医疗等行业的被动型基金规模下滑明显，超过28%。

业绩表现

• 被动型基金：除金融地产和医药医疗外，多数行业主题指数基金上涨，科技行业近一月平均净值上涨6.38%，金融地产下跌3.51%。
• 增强型基金：新能源行业平均超额收益最高（0.66%），而农业行业则出现较大回撤（-0.64%）。

资金流动

近一月被动型行业ETF总体净流出1119.5亿元。资金流入集中在医药医疗、农业、周期等行业，净流出规模超4亿元；半导体、非银金融、新能源汽车ETF资金流出占比达60%以上。

行业轮动模型分析

模型设计

基于多因子轮动模型，挖掘微观因子，重点分析情绪、预期、质量类因子，构建33个行业的轮动池。

四月推荐行业：消费与黑色板块

本月优选前十大行业为酒类、家用电器、汽车、钢铁、中药、有色金属、煤炭、半导体等消费与高股息顺周期行业。

• 前五推荐行业有所变动：钢铁进入前五，而上月排名较高的通信、计算机、非银金融本月均有下滑。
• 变化原因：情绪类和预期类因子推动消费类行业；质量类因子下降导致北向资金流出半导体。

回测效果

• 超额收益：6组策略年化超额收益9%-17%，最大回撤19%-4%，夏普比率2.07-3.49。
• 胜率：近一年、近三年、五年相对wind全A的胜率分别为66.7%、77.8%、85.0%。

被动指数基金配置组合建议

配置推荐指数型基金产品如下：

风险提示

• 地缘政治风险
• 海外利率政策调整的影响
• 国内经济复苏不及预期的风险
• 行业因子配置波动风险