20220605-国金证券-行业轮动及公募窄指基月报（2022年6月期）_关注稳增长+景气成长配置价值_15页_1mb

金融产品研究中心 - 行业轮动及公募窄指基月报（2022年6月期）总结

核心内容

本报告聚焦于行业轮动策略与行业主题指数型基金的投资表现，为投资者提供基于量化模型的行业配置建议及基金组合推荐。

主要观点

• 行业配置建议：在稳增长政策背景下，建议关注新基建及景气成长行业。6月优选行业包括汽车、光伏设备、其他电力设备、交通运输、环保及公用事业、化工、煤炭、电力、有色金属、国防军工、酒类。
• 行业轮动模型：采用多因子轮动框架模型，涵盖基本面因子、价量因子、预期因子、情绪因子、风险收益因子等5大类，共计25个因子。模型回测效果显著，自2017年1月1日至2022年5月31日，年化超额收益在20%-31%之间，年化夏普比率在2.2-2.9之间。
• 行业主题基金表现：5月以来，行业主题被动指数型基金总体资金净流入49.54亿元，主要集中在消费ETF和金融地产ETF。新能源、科技、国防军工指数基金涨幅显著，而金融地产、消费、科技、医药医疗等板块基金规模小幅缩水。
• 风险提示：需关注地缘政治、新冠疫情、海外加息政策及国内政策与经济复苏不及预期等带来的市场波动风险。

关键信息

行业主题基金组合推荐

• 被动指数型基金：围绕稳增长上游周期（化工、煤炭、有色金属）、新老基建（光伏及其他电力设备、电力及公用事业、交通运输）、景气成长（汽车、国防军工）、消费（酒类）等主题构建基金组合。
• 推荐产品：包括华夏中证新能源汽车ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、富国中证现代物流ETF、汇添富中证环境治理、富国中证细分化工产业主题ETF、国泰中证煤炭ETF、广发中证全指电力公用事业ETF、南方中证申万有色金属ETF、富国中证军工龙头ETF、招商中证白酒。

5月基金规模变化

• 新成立基金：3只行业主题指数型基金，均为被动指数型。
• 存量规模：行业主题被动指数型基金487只，管理规模6307.66亿元；指数增强型基金27只，管理规模70.73亿元，较4月末小幅上升0.87%。
• 规模变化：新能源指数基金规模涨幅明显，达8.13%；国防军工、中游制造、绿色/ESG指数基金也呈现上涨趋势。金融地产、消费、科技、医药医疗等板块基金规模缩水，幅度在3%以内。

5月行业主题基金业绩表现

• 申万一级行业涨跌幅：汽车、电力设备涨幅超10%；环保、通信、家用电器等板块抗跌；计算机、银行、农林牧渔、社会服务、房地产、非银金融、纺织服饰等行业跌幅明显。
• 被动指数型基金收益：新能源指数基金平均涨幅13.22%，国防军工、周期基金平均涨幅在4%以上；金融地产指数基金平均跌幅6.40%。
• 指数增强型基金收益：科技、医药医疗指数增强基金平均超额收益1%以上；中游制造、新能源指数增强基金超额收益有限，均在0.3%以内。

行业轮动模型及基金推荐

模型介绍

• 因子选择：从基本面、价量、预期、情绪、风险收益5个维度筛选出25个因子，涵盖动量类、价值类、情绪类、风险收益类、预期类。
• 因子筛选：基于IC值、收益曲线单调性、相关性等指标，剔除无效因子，最终选取25个因子。
• 模型回测：自2017年1月1日至2022年5月31日，模型年化超额收益20%-31%，最大回撤12%-15%，夏普比率2.2-2.9，月胜率分别为58.33%、72.22%、71.67%。

行业选择调整

• 行业分类：综合市场关注点与基金产品线，对申万一级和二级行业进行拆分与合并，形成33个行业。
• 调整内容：合并基础化工与石油石化为化工行业；拆分电子为半导体与其他电子；拆分食品饮料为酒类与非酒类食饮；拆分医药生物为医药、医疗与中药；拆分电力设备为光伏、电池与其他电力设备等。

结论

行业轮动模型有效捕捉行业变化趋势，为基金配置提供量化依据。在6月优选行业中，新能源、科技、消费等板块表现突出，基金规模与资金流入均呈上升趋势。投资者可关注相关行业主题指数型基金，同时注意市场风险，合理配置资产。