20220803-国金证券-行业轮动及公募窄指基月报（2022年8月期）_持续关注消费复苏+制造成长_15页_2mb

金融产品研究中心行业轮动及公募窄指基月报（2022年8月期）总结

核心内容

本报告基于多因子轮动模型，分析了2022年8月行业轮动情况，并推荐了相关行业主题的被动指数型基金组合。核心内容包括：

• 行业主题配置选择建议：消费复苏与制造成长为主要投资方向，推荐行业包括酒类、汽车、美容护理、农林牧渔、医疗、煤炭、通信、其他电力设备、商社、光伏设备。
• 行业轮动模型：通过基本面因子、价量因子、预期因子、情绪因子、风险收益因子五个维度，构建了多因子轮动模型。模型经过因子筛选、标准化、去极值、补充缺失值等步骤，最终选出25个因子，并形成复合因子值用于行业排名。
• 基金组合推荐：结合模型结果与投资逻辑，推荐了多只行业主题ETF，如鹏华中证酒ETF、博时新能源汽车ETF、富国中证农业主题ETF等。

主要观点

• 模型回测效果：自2017.1.1至2022.7.31，模型五组策略年化超额收益在18%-44%之间，超额最大回撤在11%-15%之间，年化夏普比率在1.5-3.6之间。
• 行业轮动表现：8月模型优选行业为消费医疗和中游制造，其中消费医疗包括酒类、美容护理、农林牧渔、医疗、商社，中游制造包括汽车、通信、其他电力设备、光伏设备。
• 资金流动情况：近一月被动型行业主题ETF总体呈现资金净流入状态，净流入金额为279.15亿元，主要集中在绿色ESG、医药医疗、金融地产板块。新能源ETF净流出较多，集中于光伏和新能源汽车ETF。
• 基金规模变化：7月以来，行业主题被动指数型基金规模小幅下降，绿色ESG和国防军工板块规模增长明显。指数增强型基金规模变化较小，新能源指数增强基金规模增长显著。

关键信息

一、行业主题指数型基金7月基本情况回顾

• 新成立基金：7月共新成立19只行业主题指数型基金，其中18只为被动指数型基金，1只为指数增强型基金。
• 基金分类：行业主题指数型基金分为金融地产、消费、科技、新能源、国防军工、医药医疗、周期、国企改革、中游制造、绿色/ESG、一带一路等。
• 规模变化：
  • 被动指数型基金：金融地产、消费、新能源、科技、医药医疗合计规模占前五，其中前四个均超1000亿元。
  • 绿色ESG和国防军工板块规模增长明显，分别增加83.94%和6.40%。
  • 中游制造和一带一路板块规模下降明显。

二、行业轮动模型及被动指数（含ETF）基金月度组合推荐

• 模型介绍：多因子轮动模型从五个维度选择因子，共计825个因子，最终筛选出25个因子，包括动量因子、风险收益因子、价值因子、情绪因子、预期因子、质量因子。
• 因子筛选：因子筛选基于IC值、t检验、收益曲线单调性、相关性等指标，最终选取的因子具有较高的预测能力和稳定性。
• 行业选择：通过调整行业分类，将申万一级和二级行业适当拆分和合并，形成33个行业，更贴近投资需求和基金产品供给。

三、行业主题基金业绩表现

• 被动指数型基金：
  • 近一月多数行业主题基金平均收益小幅下行，国防军工和国企改革基金小幅上涨。
  • 金融地产、科技基金平均跌幅明显，超过2%。
• 指数增强型基金：
  • 多数行业指数增强基金实现正向超额回报，绿色ESG、新能源、周期基金超额收益领先。
  • 医药医疗和其他类指数增强基金未能实现正向超额回报。

四、风险提示

• 地缘政治风险：可能影响全球市场。
• 新冠疫情控制情况：可能对经济复苏产生影响。
• 海外加息政策进程：可能影响资本流动。
• 国内政策及经济复苏不及预期：可能带来股票市场大幅波动。

总结

本报告通过多因子轮动模型，推荐了消费复苏和制造成长为主要投资方向，并详细分析了行业主题指数型基金的规模变化和业绩表现。模型具有较高的回测效果，推荐的基金组合覆盖多个行业，包括绿色ESG、医药医疗、金融地产等。同时，报告也提醒了潜在的风险，包括地缘政治、疫情控制、海外加息和国内经济复苏不及预期。