20250507-安粮期货-玉米淀粉月度报告_综述_关税事件影响有限_玉米仍以自身逻辑主导价格_8页_1mb

安粮期货2025年5月玉米期货月报总结如下：

1. 公司信息：安粮期货总部位于安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层，客服热线400—626—9988，网站wwwalqhcom。

2. 核心观点：

   • 国内玉米市场受国内供需逻辑主导，关税事件影响有限。
   • 阶段性供应紧张（因天气转暖、种植期临近、余粮出清、进口骤减及新小麦干旱炒作）导致期价易涨难跌，中长期或存上涨预期。
   • 进口依赖度逐年降低，转向巴西等国补充，关税政策对市场冲击减弱。

3. 市场结构分析：

   • 价格走势：玉米指数4月价格先震荡后上涨，4月初跌至2260元/吨，4月下旬突破2350元/吨压力位，继续测试2400元/吨阻力。
   • 期现结构：整体呈现05合约贴水09合约、09合约升水01合约的格局，反映现货与期货价差变化。

4. 供应端动态：

   • 全球供需：2024/25年度USDA数据显示，美国以外地区玉米产量小幅增加，但期末库存同比减少130万吨，整体数据偏中性。
   • 国内供需：2024/25年玉米产量虽同比减少（机构预测差异较大），但23/24年为历史性丰产，今年仍属丰产。产区余粮基本出清，粮源集中转移至贸易商及加工企业。
   • 进口变化：中美关税争端导致美国玉米进口成本大幅增加（关税率99%），但国内进口已多元化，巴西等国补充供应，进口依赖度下降。

5. 需求端表现：

   • 饲料消费：生猪产能去化缓慢，能繁母猪存栏维持高位，饲料需求存在刚性但难有增量。2024年四个季度生猪出栏量低于往年，叠加存栏增长，市场供应充足，饲料消费或同比增加，但受养殖利润低位及成本回归影响，需求增长受限。
   • 深加工行业：玉米淀粉企业加工利润亏损（-260元/吨），开机率下降（4月为61.13%），企业采购谨慎，需求提振有限。

6. 市场展望：

   • 短期内供应紧张与阶段性需求疲软博弈，期价或维持震荡偏强格局。
   • 中长期来看，国内玉米供需逻辑主导，预计价格存在上涨潜力。

7. 风险提示：报告基于公开信息，内容仅供参考，不构成投资建议。市场变化可能受多种因素影响，需注意政策调整、天气异常及国际贸易形势变动等风险。