> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年4月5日发布的油脂周报，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油市场的走势及影响因素。报告指出，当前油脂市场处于强预期与弱现实博弈的高位震荡格局，整体呈现高波动特征。核心驱动力包括国际原油价格受地缘冲突支撑、美国EPA政策、印尼B50生物柴油政策预期等，而国内现货供应压力、消费疲软及库存高企等因素则构成下行压力。 --- ## 主要观点 ### 豆油市场 - **核心驱动**：地缘冲突支撑国际原油价格，提升生物柴油经济效益，美国EPA政策及印尼B50政策预期构成长期需求支撑。 - **现货压力**：国内现货供应充足，高价抑制终端需求，市场成交清淡，导致现货基差松动。 - **期价走势**：盘面高位宽幅震荡，波动加剧，后期走势将跟随原油价格波动、印尼B50政策兑现进度及国内库存去化情况。 - **短期特征**：高波动，难以摆脱复杂消息面影响。 ### 棕榈油市场 - **核心驱动力**：高度绑定国际原油走势，地缘冲突引发原油波动直接影响其作为生物柴油原料的经济性。 - **需求抑制**：高价导致印度等主要进口国削减采购，国内终端仅维持刚需，需求出现负反馈。 - **期价走势**：高波动，易受原油及地缘政治消息影响，市场在上涨动力与下行压力间反复拉锯。 - **短期特征**：高位宽幅震荡，需关注原油价格、印尼B50政策兑现进度及马来西亚产量与库存数据。 ### 菜籽油市场 - **核心矛盾**：ICE菜籽价格下行削弱进口成本支撑，油厂压榨利润改善刺激远期船货采购，市场预期供应将趋于宽松。 - **现货情况**：国内沿海油厂压榨量回升，但节后处于消费淡季，下游仅维持刚需采购，导致华东地区商业库存累积。 - **期价走势**：受整个植物油板块联动影响，走势弱于棕榈油但强于自身基本面，短期维持震荡。 - **短期特征**：需关注加拿大菜籽到港节奏、国内消费复苏情况及国际原油与棕榈油价格联动效应。 --- ## 关键信息 ### 市场回顾 - **现货价格**：本周国内三大油脂现货价格整体上涨，四级豆油张家港现货价8990元/吨，周比上涨50元；广州24度棕榈油现货价9980元/吨，周比上涨330元；进口菜籽产菜油广东现货价10350元/吨，周比上涨200元。 - **期价表现**：三大油脂期价涨跌互现，棕榈油领涨，豆油与菜籽油涨幅较小，成交量放大，持仓量均出现萎缩。 ### 库存与供需 - **豆油库存**：国内豆油库存小幅去化，但南美大豆集中到港预期较强，现货压力凸显。 - **棕榈油库存**：国内棕榈油库存高企，印度削减采购，国内终端仅维持刚需，需求疲软。 - **菜籽油库存**：国内菜籽油库存累积，市场预期供应宽松，对价格构成压制。 ### 国际动态 - **美国豆油库存**：2月底库存超预期增长，投机基金连续8周净买入，净多单创历史新高。 - **印尼B50政策**：计划于2026年7月1日实施，预计每年减少化石燃料消费400万千升，棕榈油出口量预计下降。 - **马来西亚产量**：3月产量环比增长5.27%，但出油率下降0.13%，产量波动影响市场预期。 - **印度进口**：3月份棕榈油进口量降至三个月新低，豆油进口量环比下降3%，葵花籽油进口量增长36.3%。 - **中加关系**：加拿大高级官员访华，推动贸易多元化，中国可能组织投资代表团回访，促进双边合作。 - **加拿大油菜籽库存**：高于市场预期，显示出口流速未达预期，旧作供应压力较大。 --- ## 结论 - **豆油**：受地缘冲突与政策预期支撑，但现货压力较大，市场波动加剧，短期难以摆脱高波动格局。 - **棕榈油**：受原油价格与印尼B50政策影响，但需求疲软，市场高波动，短期高位震荡。 - **菜籽油**：成本支撑减弱，供应预期宽松，受油脂板块联动影响，走势偏弱震荡。 --- ## 图表与数据 - **图表目录**： - 图1：四级豆油张家港现货价格 - 图2：24度棕榈油广州现货价格 - 图3：进口菜籽产菜油广东现货价 - 图4-6：豆油、棕榈油、菜籽油活跃合约期现价差 - 图7-12：毛豆油、棕榈油、菜籽油进口成本及国内库存 - **表格目录**： - 表1：三大油脂期货市场表现 - 表2-4：毛豆油、棕榈油、菜籽油进口成本详情 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。 - 报告内容反映当日判断，可能随市场变化而更新，不保证其准确性或完整性。 --- ## 投资建议 - **关注点**：原油价格走势、印尼B50政策兑现进度、南美大豆到港情况、国内库存去化、加拿大菜籽到港节奏及消费复苏情况。 - **风险提示**：市场易受地缘政治、政策变化及供需变化影响，波动性较大，需谨慎应对。 --- ## 作者信息 - **姓名**：毕慧 - **单位**：宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **联系方式**：电话：0571-87006873，邮箱：bihui@bcqhgs.com