20250309-中国银河-银行业_全国两会经济主题记者会解读-多维剖析经济主题记者会_银行量价险的突破点_11页

多维剖析经济主题记者会：银行量价险的突破点总结

核心内容概述

2025年全国两会经济主题记者会从财政、货币、科创、消费及重点领域风险化解等多维度分析了银行量价险的突破点，指出宏观政策持续发力，对银行行业形成积极支持，推动其基本面改善，同时提出投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

财政政策积极有为，银行短期信贷受益

• 政府债发行规模扩大：2025年新增地方政府专项债4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，首批特别国债5000亿元支持国有大行增资，总新增政府债券规模达11.86万亿元，比2024年增加2.9万亿元。
• 财政支持力度增强：政府债发行体现财政力度大、早发力，截至2月末已发行3.9万亿元，积极支持“两重”和“两新”项目。
• 信贷需求有望改善：剔除用于化债的8000亿元后，地方专项债可撬动配套融资需求约1万亿元；特别国债5000亿元可提升大行平均核心一级资本充足率1pct，释放增量信贷约6.25万亿元。

货币政策宽松与结构优化

• 总量宽松：预计上半年将择机降准降息，维持流动性宽裕状态，降准概率较大。
• 结构性货币政策工具创新：包括科技创新、消费、外贸、资本市场等领域，工具规模扩大、利率降低、政策覆盖面拓展，推动重点领域信贷增长。
• 利率调控框架完善：加强规范市场行为，提升货币政策传导效率，降低银行负债成本，对银行息差影响较小。

科技创新支持力度加大，银行参与度提升

• 债券市场“科技板”推出：支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构发行科技创新债券，拓宽资金来源。
• 再贷款政策优化：科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿元扩大至8000-10000亿元，预计可撬动增量信贷2.35-2.94万亿元，为企业节省利息支出352.6-440.9亿元。
• 科创企业负债率较低：截至2023年末，科创板上市企业平均资产负债率仅为28.02%，低于A股平均水平，具备进一步融资空间。

消费与个贷修复空间

• 财政贴息激发消费：对重点领域个人消费贷款及民生相关经营贷款给予贴息，降低融资成本，促进消费增长。
• 个贷增速改善：2024年末住户消费贷款同比增速较上季度提升，预计银行零售贷款需求将继续改善。

重点领域风险化解成效显著

• 化债成果巩固：2024年末约40%的融资平台通过市场化转型退出，隐债置换债券发行2.96万亿元，经营性金融债下降25%，风险溢价大幅下行。
• 房地产支持政策优化：央行统一房贷最低首付比例至15%，推动降低存量房贷利率，白名单贷款超6万亿元，预计银行对房企支持力度将加大。
• 中小银行风险化解：高风险中小银行数量较峰值压降一半，不良资产处置规模达3.8万亿元，兼并重组与资本补充持续推进。

投资建议

• 银行板块配置价值：宏观政策积极，财政与货币政策协同发力，银行基本面积极因素积累，继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。
• 个股推荐：工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。

风险提示

• 经济不及预期：可能引发资产质量恶化。
• 利率持续下行：对银行净息差形成压力。

估值与展望

• 银行估值修复：预计中长期资金入市将利好银行估值，推动红利行情兑现。
• 估值数据参考：重点银行2025年预计BVPS及PB(X)均呈现上升趋势，显示估值提升空间。

结论

综上，2025年宏观政策积极，财政与货币政策联动支持银行发展，重点领域风险化解成效良好，银行基本面有望持续改善。在科技创新、消费复苏、房地产支持等多重政策推动下，银行板块具备较强配置价值。