20141215-东方证券-策略周报_快牛转入慢牛_务必重视上海板块机会_11页_889kb

文档总结

核心内容

本报告是东方证券于2014年12月15日发布的策略周报，主要分析了当时市场走势、经济形势以及政策动向，提出在市场从“快牛”转向“慢牛”的背景下，应重视上海板块的投资机会。

主要观点

1. 市场走势分析

• 主板回调，创业板反弹：上证综指微涨0.02%，深成指上涨3.92%，中小板和创业板指数继续走高。
• 板块表现分化：建筑装饰、钢铁、交通运输和公用事业涨幅居前，分别上涨13.45%、13.26%、11.25%和7.69%；计算机、采掘和银行跌幅较大。
• 主题活跃：福建、中日韩自贸区、丝绸之路、国资改革和新疆振兴板块表现活跃。

2. 市场趋势判断

• 市场尚未结束：尽管短期出现回调，但长期来看，市场上涨逻辑未变，改革趋势和政策宽松预期依然存在。
• 慢牛格局形成：市场从快牛转向慢牛，有利于未来进一步上涨，需合理配置资产，以蓝筹股为主，适当降低中小盘仓位。

3. 经济与政策背景

• 经济低迷：11月宏观经济数据表明，工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额均有所放缓，房地产和基建投资未见明显改善。
• 稳增长成为重点：中央经济工作会议将稳增长作为2015年的首要任务，预计财政和货币政策将进一步放松。
• 改革持续推进：自贸区扩围、金融改革、区域发展战略（如“一路一带”、长江经济带、京津冀）等政策为市场提供支撑。

4. 风险提示

• 经济恶化风险：若经济持续下滑，可能对市场造成冲击。
• 改革不及预期：改革进程和政策力度若低于预期，将影响市场信心和估值水平。

关键信息

• 短期回调因素：

  • 证监会对券商业务的现场检查引发降杠杆担忧；
  • 市场对年内降准预期过高，但实际信贷数据已超出预期；
  • 新股发行加快，市场承受压力。

• 长期支撑因素：

  • 改革趋势未变，经济转型持续推进；
  • 政策宽松预期增强，稳增长成为政府重点；
  • 居民资产配置向股市倾斜，资金持续流入。

• 投资建议：

  • 配置策略：以低估值蓝筹股为主，适当降低中小盘仓位；
  • 主题关注：重点把握上海板块，因其处于多个政策风口交汇点（如自贸区、迪斯尼、国企改革、一路一带、长江经济带）；
  • 风险控制：需警惕融资杠杆限制和政策效果不及预期的风险。

主要图表说明

• 图1：11月份信贷数据降低年内降准可能；
• 图2：新增开户数显示资金持续流入股市；
• 图3：上证指数冲高回落，创业板等小票继续反弹；
• 图4：建筑装饰、钢铁、交运和公用事业涨幅居前；
• 图5：工业增加值下降，企业生产低迷；
• 图6：房地产和基建投资未见好转；
• 图7：房地产销售恶化，市场仍存担忧；
• 图8：财政政策下半年发力，稳增长作用显著；
• 图9：银证转账显示资金继续流入股市；
• 图10：主板估值接近2011年水平；
• 图11：当前估值水平较前几年明显上升；
• 图12：AH溢价逐步抬升；
• 图13：资金逐步回流市场；
• 图14：融资买入额居高不下；
• 图15：利率曲线趋于平缓；
• 图16：钢材价格指数继续下降；
• 图17：CRB指数大幅下跌；
• 图18：BDI指数下降；
• 图19：环渤海动力煤价格反弹；
• 图20：澳大利亚煤炭价格平稳；
• 图21：沿海散货运价低位下滑；
• 图22：VIX指数低位震荡。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或分析不确定性导致。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或分析不确定性导致。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性；
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议；
• 投资者需自行评估风险，自主决策；
• 报告内容不得用于诉讼、仲裁、传媒引用或营利用途。

附注信息

• 分析师：邵宇、邹慧、吴胜春；
• 联系方式：详见文档；
• 相关报告：列出多份此前发布的策略报告，均围绕市场趋势、政策分析及投资建议展开；
• 报告发布机构：东方证券研究所，地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼。