20150119-东方证券-市场震荡格局延续_快牛转慢牛_11页_877kb

市场震荡格局延续，快牛转慢牛总结

核心内容

当前A股市场处于震荡格局，整体风格呈现蓝筹股与小盘股的分化趋势。监管层对杠杆交易的限制表明对市场风险的担忧，但并未改变牛市基调，而是希望市场由“快牛”转为“慢牛”。市场估值已大致回到2011年水平，但整体仍处于合理区间。

主要观点

• 市场风格转变：主板进入震荡期，中小盘和创业板继续保持强势回升，蓝筹股与小盘股的分化进一步减小。
• 板块表现：计算机、传媒和银行等板块涨幅居前，分别为9.40%、7.15%和4.71%；采掘、有色和食品饮料等板块涨幅靠后。
• 主题投资活跃：去IOE、互联网金融、云计算和智慧医疗等主题表现最为活跃，分别上涨11.92%、10.81%、10.49%和8.83%。
• 估值导向投资：当前市场风口仍为低估值板块，建议投资者关注银行、地产、家电等低估值蓝筹板块，同时配置具有确定业绩和产业支持的成长性股票。
• 融资限制影响：证监会对三家券商的融资业务限制主要是心理层面的调控，不影响未来新增客户融资，也不会造成融资规模下降。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨2.77%，收于3376.50；
• 深成指上涨1.84%，收于11532.80；
• 中小板和创业板指数涨幅分别为3.95%和5.56%，表现强势。

融资限制政策

• 此次限制仅针对新增客户，不影响存量客户；
• 新增客户入市需约六个月，当前限制政策与新增客户达到两融业务时间点恰好吻合；
• 政策目的是让市场“冷”一下，避免过度投机。

投资建议

• 蓝筹股配置：继续建议关注银行、地产、家电等低估值蓝筹板块；
• 小票配置：短期可获利了结，但应选择有成长业绩和代表产业新模式、新技术方向的股票；
• 主题投资：建议关注上海本地股，尤其是与国家战略相关或具有产业支撑的板块；
• 市场风险：短期震荡格局延续，但长期牛市基础仍在，需警惕市场回调风险。

国际影响

• 瑞士央行放弃维持欧元对瑞郎汇率下限，导致欧元暴跌，黄金和日元上涨；
• 对人民币影响有限，因瑞士并非中国主要贸易伙伴，且人民币汇率浮动区间有限；
• 国际市场波动主要体现在短期金融市场的波动，中长期影响较小。

风险提示

• 经济恶化风险：若经济继续下滑且增速跌破底线，将对市场造成巨大冲击；
• 改革不及预期风险：若改革和政策力度低于预期，将影响市场信心，压低估值，加剧恐慌情绪。

投资评级与定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%；
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下；
  • 未评级、暂停评级：因研究覆盖范围或分析不确定性而未给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%；
  • 看淡：相对市场基准指数收益率-5%以下；
  • 未评级、暂停评级：因研究覆盖范围或分析不确定性而未给出明确评级。

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附录：相关报告

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报告发布日期：2015年01月19日