20220712-国金证券-天赐材料-002709.SZ-22Q2业绩再超预期_一体化布局深化_4页_1mb

天赐材料 (002709.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

天赐材料近期发布2022年第二季度业绩公告，显示公司业绩再次超预期，主要得益于原材料价格下降及一体化布局的深化。分析师认为，公司具备显著的成本优势和盈利能力，未来增长潜力较大，因此维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2022年第二季度归母净利润达14亿元，环比下降6.7%，但整体仍超预期。公司磷酸铁锂业务贡献约1亿元利润，显示其在新能源材料领域的强劲增长势头。
• 一体化布局深化：公司通过多个新项目，如年产7.5万吨五氟化磷、20万吨液态六氟磷酸锂及电解液等，进一步完善其一体化产业链布局，提升对核心原材料的控制能力。
• 双氟应用前景广阔：随着新能源汽车对快充和安全性需求的提升，双氟材料的应用将加速，公司凭借成熟的工艺和低成本优势，有望持续贡献超额利润。
• 盈利预测上调：分析师上调了2022-2024年的归母净利润预测，分别为55亿元、66亿元和72亿元，对应EPS分别为2.87元、3.41元和3.73元，PE分别为20.2倍、17倍和15.6倍，维持“增持”评级。
• 财务状况稳健：公司流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率逐步下降，显示公司财务结构稳健，偿债能力较强。

关键信息

市场数据

• 当前股价：58.01元
• 目标价格：72.00元
• 总股本：19.25亿股
• 已上市流通A股：19.16亿股
• 总市值：1,116.55亿元
• 年内股价最高最低：81.93元 / 33.28元
• 沪深300指数：4314
• 深证成指：12439

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为26,966百万元、36,217百万元、44,329百万元
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为5,528百万元、6,561百万元、7,172百万元
• 每股收益：预计2022-2024年分别为2.87元、3.41元、3.73元
• PE：预计2022-2024年分别为20.2倍、17倍、15.6倍

资产负债表

• 资产总计：预计2022-2024年分别为20,681百万元、28,762百万元、38,381百万元
• 负债：预计2022-2024年分别为8,158百万元、10,113百万元、13,035百万元
• 股东权益：预计2022-2024年分别为12,132百万元、18,037百万元、24,491百万元

比率分析

• ROE：预计2022-2024年分别为45.56%、36.38%、29.28%
• P/B：预计2022-2024年分别为9.20、6.19、4.56
• 每股经营性现金流净额：预计2022-2024年分别为1.49元、1.55元、2.04元

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 公司产能建设不及预期
• 新客户拓展不及预期
• 限售股解禁及汇兑风险

投资建议

• 评级：增持
• 预期上涨幅度：5%-15%
• 投资建议依据：公司一体化布局领先，新型锂盐、添加剂及磷酸铁业务放量，有望持续贡献利润增量，且具备显著的成本优势。

市场相关报告评级分析

• 一周内：买入5次，增持0次
• 一月内：买入24次，增持3次
• 二月内：买入35次，增持4次
• 三月内：买入63次，增持8次
• 六月内：买入119次，增持0次
• 评分：1.00（买入），1.11（增持）

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为26,966百万元、36,217百万元、44,329百万元
• 主营业务成本：预计2022-2024年分别为17,952百万元、24,710百万元、31,047百万元
• 毛利：预计2022-2024年分别为9,014百万元、11,507百万元、13,282百万元
• 净利润：预计2022-2024年分别为5,706百万元、6,782百万元、7,414百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022-2024年分别为2,859百万元、2,992百万元、3,932百万元
• 投资活动现金净流：预计2022-2024年分别为-1,962百万元、-2,600百万元、-3,300百万元
• 筹资活动现金净流：预计2022-2024年分别为-1,150百万元、-549百万元、-555百万元

资产负债表

• 货币资金：预计2022-2024年分别为1,895百万元、1,738百万元、1,815百万元
• 应收款项：预计2022-2024年分别为9,212百万元、13,335百万元、17,937百万元
• 存货：预计2022-2024年分别为2,951百万元、4,739百万元、6,805百万元
• 固定资产：预计2022-2024年分别为4,933百万元、6,978百万元、9,585百万元
• 负债股东权益合计：预计2022-2024年分别为20,681百万元、28,762百万元、38,381百万元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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