赢合科技三季度业绩总结
核心内容概述
赢合科技（300457）在2018年三季度实现了业绩的持续增长，净利润同比增长13%-66%，全年预计净利润增长42%-52%。公司作为锂电设备制造龙头企业，通过优化客户结构、加强经营管控和技术创新，提升了整体盈利能力和市场竞争力。
主要观点
- 业绩增长稳健：公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.99-2.14亿元，同比增长42%-52%，三季度净利润0.3-0.43亿元，同比增长13%-66%。业绩表现符合市场预期。
- 客户结构优化：公司积极拓展国内外大客户，包括LG化学、宁德时代和比亚迪等一线动力电池厂商，客户结构持续优化，提升了市场地位和订单稳定性。
- 经营效率提升：公司通过全价值链运营管控体系，有效控制了经营成本，提升了整体经营效率，净利润率有望进一步提高。
- 产品竞争力增强：公司持续加大研发投入，产品竞争力不断提升，客户对整线模式的认可度提高，未来有望获得更多订单。
- 风险管控强化：面对动力电池行业的不确定性，公司强调风险管控，注重客户质量，确保稳健发展。
- 盈利预测积极：预计公司2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为3.2亿、5亿和7.6亿，EPS分别为0.85元、1.3元和2元，对应PE分别为27倍、17倍和11倍，给予买入评级。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：376百万股 / 188百万股
- 总市值/流通：8,519百万元 / 4,264百万元
- 12个月最高/最低价：34.30元 / 21.40元
业绩与估值预测
| 指标/年度 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入(百万元) |
1586.33 |
2538.13 |
3299.57 |
4619.40 |
| 净利润(百万元) |
225.63 |
327.82 |
498.59 |
763.25 |
| EPS(元) |
0.58 |
0.85 |
1.30 |
2.00 |
| PE |
38.87 |
26.52 |
17.40 |
11.34 |
| PB |
6.86 |
5.23 |
4.01 |
2.96 |
| EV/EBITDA |
22.54 |
18.67 |
12.00 |
7.50 |
财务分析指标
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 毛利率 |
32.45% |
32.25% |
33.00% |
34.00% |
| 三费率 |
16.28% |
14.43% |
13.83% |
13.46% |
| 净利率 |
14.22% |
12.92% |
15.11% |
16.52% |
| ROE |
18.02% |
19.97% |
23.30% |
26.29% |
| ROA |
7.16% |
8.15% |
9.60% |
10.83% |
| ROIC |
24.41% |
24.04% |
33.75% |
44.23% |
| EBITDA/销售收入 |
19.22% |
16.80% |
19.03% |
20.23% |
营运能力
| 指标 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 总资产周转率 |
0.64 |
0.71 |
0.72 |
| 固定资产周转率 |
4.48 |
7.15 |
10.36 |
| 应收账款周转率 |
2.72 |
2.60 |
2.42 |
| 存货周转率 |
2.22 |
2.68 |
2.45 |
资本结构
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
| 资产负债率 |
60.26% |
59.17% |
58.79% |
| 带息债务/总负债 |
25.89% |
3.27% |
2.55% |
| 流动比率 |
1.21 |
1.36 |
1.47 |
| 速动比率 |
0.94 |
1.02 |
1.12 |
风险提示
- 下游扩产不达预期：若动力电池企业扩产低于预期，可能影响公司设备需求。
- 政策风险：若国家政策出现变动，可能对行业产生不利影响。
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
销售团队信息
重要声明
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