深度报告-20210112-华创证券-装配式建筑行业深度研究报告（三）_装配式产业链研究之装配式装修②_庖丁解牛_装配式装修VS传统装修_26页_2mb

装配式建筑行业深度研究报告（三）总结

核心内容概述

本报告聚焦于装配式装修与传统装修的对比分析，从产品、施工工艺、人工成本及整体造价等方面深入探讨了装配式装修的优势与挑战。通过对比分析，明确了装配式装修在施工效率、材料性能、成本结构等方面与传统装修的差异，并提出了对相关企业的投资建议。

主要观点与关键信息

一、装配式装修与传统装修核心模块对比

装配式装修的核心模块包括“墙、顶、地、水电、卫浴、厨房”，其中集成厨房和水电系统是基于“墙、顶、地”三大系统形成的，水电安装通过将设备管线与结构分离，优先敷设在吊顶、架空层等位置，显著减少了传统装修中的湿法作业。

1. 墙面系统

• 施工：传统墙面装修工序复杂，工期较长，而装配式墙面系统采用干式工法，工期显著缩短。
• 材料：目前主流材料包括竹木纤维板、硅酸钙板、SMC等，其中竹木纤维板占比较高。但材料需在效果、价格、环保性、防潮性、防火性等方面进行创新。
• 问题：墙面材料是装配式装修最需攻克的难点之一。

2. 地面系统

• 施工：传统地面装修流程复杂，依赖工人手艺，品质不稳定；而装配式地面系统采用干式工法，无抹灰，安装便捷，工期缩短。
• 材料：材料选择多样，但施工流程差异较大，装配式地面系统可在架空层内铺设水电管线和地暖模块。

3. 吊顶系统

• 施工：装配式吊顶系统在传统吊顶基础上改进，注重施工效率和减少湿法作业。
• 材料：石膏板、铝扣板等传统材料仍被使用，但集成吊顶材料如硅酸钙板、软膜天花等逐渐兴起，提升美观性和环保性。

4. 卫生间

• 传统：以瓷砖为主，施工流程复杂。
• 装配式：使用SMC等材料，性能优于传统材料，但饰面效果接受度较低。集成卫生间和整体卫生间是两种主要形式，前者以干式工法为主。

二、人工成本节省分析

装配式装修在人工成本方面具有显著优势，通过干式安装和模块化施工，可大幅减少人工需求和工期。

1. 工期缩短

• 传统装修工期较长，涉及十余种工种。
• 装配式装修只需水电工和安装工，工期缩短至10~25天。

2. 人工成本拆解

• 以70平住宅为例，传统装修人工费用占总费用的28.16%，其中60%的人工费用可通过装配式装修替代。
• 装配式装修可节省墙面、地面、吊顶等关键环节的人工成本。

3. 成本结构

• 装配式装修虽增加工厂人员及设计团队成本，但随着规模效应显现，整体人工成本仍有望降低。

三、整体造价对比

装配式装修在材料和施工成本方面与传统装修存在差异，具体如下：

• 瓷砖：若传统装修与装配式装修均采用瓷砖，装配式的造价更低，因工期缩短。
• 乳胶漆：若装配式采用竹木纤维板、硅酸钙板等新材料替代乳胶漆，单平造价会显著上升，估计每平高出几十元。
• 吊顶：石膏板吊顶传统单平造价在百元左右，集成吊顶C端包工包料价格在150~300元/平之间，但对整体造价影响较小。
• 整体卫浴：按套计价，价格在万元左右，成本较高。

四、投资建议

• 重点推荐：亚厦股份、金螳螂
• 建议关注：柯利达
• 理由：
  • 亚厦股份自2012年起专注于工业化装修研发，已进行六次技术迭代，获得近2000项专利。
  • 金螳螂于2015年成立装配式研发中心，2019年研发投入达8.8亿元，技术成果显著。
  • 柯利达2020年5月启动装配化研发制造基地，总投资7.5亿元，装配式业务占比14%。

五、风险提示

• 政策落地情况不及预期
• 房地产调控政策超预期收紧
• 企业技术研发进展不及预期

图表与数据总结

1. 材料价格对比

2. 人工费用对比

报告亮点

1. 装配式装修与传统装修在施工工艺和材料选择上有明显差异，尤其在墙面系统上表现突出。
2. 部分模块的集成产品（如集成吊顶、集成卫浴）虽非新事物，但装配式装修的兴起为其发展带来了新的机遇。
3. 人工成本方面，装配式装修可替代60%以上的人工费用，但需考虑前期投资和规模效应。

结论

装配式装修在缩短工期、降低人工成本、提升施工效率等方面具有明显优势，但材料成本较高，需进一步优化以提升市场接受度。未来，随着技术进步和规模化发展，装配式装修有望成为建筑装饰行业的主流模式，重点企业如亚厦股份、金螳螂、柯利达等具备较高的成长潜力。