20160328-兴业证券-莱茵体育-000558.SZ-莱茵体育系列报告之十七_入股宾果科技_进军彩票产业_13页_1mb

莱茵体育（000558）增持宾果科技，进军彩票产业总结

核心内容

莱茵体育于2016年3月28日公告，其全资子公司横琴莱茵达投资基金拟发起珠海汇睿股权投资基金，以2,200万元对宾果科技进行增资，并以300万元受让其4.44%的股权，最终持股比例达35%。此举标志着莱茵体育正式进军彩票行业，是其体育产业“416发展战略”的重要一步，旨在完善体育金融平台布局，推动产业生态圈建设。

主要观点

• 战略意义：本次增资是莱茵体育通过证券化方式借助资本市场力量，拓展体育产业生态圈的重要举措。
• 合作基础：宾果科技在互联网彩票代销和游戏开发方面具有较强实力，旗下彩票2元网运营多年，拥有稳定的用户群体和良好的口碑。
• 行业前景：彩票行业作为国内唯一合法的博彩性产业，具有较大的财政和社会公益价值。尽管受政策影响，行业经历了多次波动，但整体规模持续增长，未来有望在政策明朗后重启发展。
• 技术与运营优势：宾果科技拥有成熟的互联网彩票平台和强大的技术团队，能够提供专业的彩票分析服务，并具备彩种研发能力，为未来业务拓展奠定基础。
• 盈利预测：公司通过本次投资有望获得基金管理费用及超额收益分成，同时在宾果科技完成业绩承诺后，可能取得控股权，进一步提升经营业绩。

关键信息

交易详情

• 投资方式：莱茵体育全资子公司发起私募基金，对宾果科技增资2,200万元并受让300万元股权。
• 最终持股：交易完成后，莱茵体育将持有宾果科技35%的股权。
• 业绩承诺：
  • 第一年（连续12个月）税前利润达700万元；
  • 税前利润连续两年增长不低于20%；
  • 网站日均访问量达35万独立IP，总注册用户数达320万，消费用户数达52万。

行业分析

• 政策影响：彩票行业长期受政策调控，2015年4月八部委联合发文后，互联网彩票业务暂停，行业进入整顿期。
• 市场规模：2002年行业起步，2014年互联网彩票市场规模达850亿元，占整个彩票行业的22.2%，复合增长率高达111.59%。
• 销售渠道：包括实体渠道和无纸化渠道，后者如互联网、手机、电话等，因无需店铺成本，利润空间更大。
• 未来发展：随着政策逐步明朗，互联网彩票有望重启，莱茵体育提前布局，有望在未来行业复苏中占据有利位置。

财务指标（2014-2017E）

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司通过本次投资完善体育产业布局，借助资本市场力量，提升产业协同效应，未来有望在互联网彩票放开后实现快速增长。

风险提示

• 公司体育领域布局效果可能低于市场预期。

附录：相关报告

• 《莱茵体育系列报告之十五：入股小斑科技，切入时尚健身产业》（2015-11-11）
• 《莱茵体育系列报告之十六：进军电子竞技产业，体育赛事布局再下一城》（2015-12-25）
• 《收购亚洲职业篮球公司，国际化战略再下一城——莱茵置业系列报告之七》（2015-07-14）