美国大选跟踪系列报告_：美国大选，发令枪响起长江证券-15页_1mb

海外跟踪周报（2020/2/3-2/9）总结

核心内容概述

2020年美国总统大选于2月3日在美国爱荷华州拉开序幕，标志着初选阶段的开始。本次大选初选将持续至6月，随后将进入终选阶段，最终在11月初决出总统。初选结果对市场情绪和政策走向具有重要影响，尤其在美股估值高企、经济基本面偏弱的背景下，选情变化可能对市场风险偏好造成阶段性扰动。

主要观点

美国大选初选分析

• 初选阶段：美国大选分为初选和终选两个阶段，初选用于选出各党派的总统候选人，终选则进行总统选举。
• 初选时间表：初选从2月持续至6月，爱荷华、新罕布什尔等4个州率先在2月举行初选，其他州将自3月起陆续进行。
• 初选风向标：爱荷华州和新罕布什尔州是初选的风向标，其选举结果对后续选情具有重要影响。
• “超级星期二”：3月3日有超过10个州同时举行初选，占总票数的30%以上，是决定初选结果的关键节点。
• 选情概况：
  • 共和党：特朗普在爱荷华州初选中获得97.1%的选票，支持率一直超过80%，优势明显。
  • 民主党：拜登、桑德斯、沃伦支持率相近，竞争激烈。其中，拜登暂时领先，但桑德斯和沃伦的政策主张较为激进，可能对市场风险偏好产生压制作用。

政策倾向与市场影响

• 特朗普政策：政策倾向具有连贯性，主张减税、放松监管，对市场情绪影响相对积极。
• 民主党政策：普遍支持加税，沃伦和桑德斯更倾向于对股市交易征税，若其支持率上升，可能对市场情绪产生压制作用。
• 市场风险偏好：在美股估值高企、经济疲软的背景下，民主党候选人若获得支持，可能阶段性抑制市场风险偏好。

关键信息

经济数据跟踪

• 美国1月非农就业：新增就业22.5万人，高于预期16万人，失业率3.6%，差于预期3.5%。
• 美国制造业PMI：1月制造业PMI为50.9%，高于预期48.5%和前值47.2%。
• 美国服务业PMI：1月服务业PMI为55.5%，高于预期55%和前值55%。
• 美国贸易逆差：12月贸易逆差489亿美元，差于预期482亿美元和前值437亿美元。
• 欧元区12月零售销售：同比1.3%，低于预期2.4%和前值2.3%，显示经济疲软。

大类资产走势

• 股市：主要发达股市普涨，美股纳斯达克、标普500、道琼斯分别上涨4%、3.2%、3%；恒生指数、德国DAX分别上涨3.6%、4.1%。
• 债市：长债收益率整体上行，10Y美债收益率上行7.7bp至1.58%，10Y英、法、德债收益率分别上行4.6bp、3.9bp、4.8bp。
• 外汇市场：美元指数上涨1.3%至98.68，欧元、英镑兑美元分别下跌1.33%、2.38%；美元兑日元上涨1.29%至109.75。
• 大宗商品：原油价格下跌，WTI、Brent原油分别下跌2.4%、3.8%；COMEX黄金下跌0.91%。

风险提示

• 市场情绪波动：选情变化可能对市场情绪产生阶段性干扰，尤其在美股估值高企、经济疲软的背景下。
• “黑天鹅”事件：需警惕全球范围内可能出现的“黑天鹅”事件对市场的影响。

分析师信息

• 赵伟：长江证券研究所分析师，执业证书编号：S0490516050002
• 徐骥：长江证券研究所分析师，执业证书编号：S0490518070010

相关研究

• 《3分钟看清春节全球要闻》2020-2-1
• 《从油价走势，看全球资产方向》2020-1-6
• 《周期视角，美国在哪个阶段？》2019-12-8

数据与图表说明

• 图1：爱荷华州民主党初选主要结果
• 图2：爱荷华州共和党初选主要结果
• 图3：美国2020年总统大选初选时间表
• 图4：美国2020年大选初选拉开序幕
• 图5：共和党支持率，特朗普遥遥领先
• 图6：民主党支持率，拜登暂时领先
• 图7：美国4季度GDP中，内需指标表现疲软
• 图8：经济领先指标预示，美国经济将继续回落
• 图9：2019年，美股屡屡刷新历史新高，主要缘于估值的抬升
• 图10：美股及核心行业估值均已升至历史高位
• 图11：主要货币汇率变动情况
• 图12：美元指数和欧元兑美元走势情况
• 图13：全球主要发达国家10Y国债收益率变动情况
• 图14：美国10Y国债收益率走势情况
• 图15：全球主要股指变动情况
• 图16：美股和港股变动情况
• 图17：原油价格走势变动情况
• 图18：COMEX黄金走势变动情况
• 图19：美国新增非农就业人口和失业率变化
• 图20：美国新增非农就业人口分项变化
• 图21：美国私人部门平均时薪、周薪增速变化
• 图22：美国私人部门平均每周工时、加班工时变化
• 图23：美国ISM制造业PMI指数变化
• 图24：美国制造业PMI分项指数变化
• 图25：美国ISM服务业PMI及其主要分项变化
• 图26：美国贸易帐变化
• 图27：美国EIA原油库存变化
• 图28：美国首次申请失业救济人数变化
• 图29：欧元区零售销售指数增速变化
• 图30：欧元区制造业PMI指数变化

表格内容

• 表1：美国总统大选初选投票规则及方式
• 表2：2020年美国大选初选及民主党各州选票数
• 表3：1988年以来，民主党在大选初选阶段的选情情况
• 表4：民主党主要竞选人政治主张
• 表5：海外重点数据发布情况

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的表现，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：基于公司股票涨幅相对同期相关证券市场代表性指数，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。

联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层 (200122)
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层（100032）
• 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼（430015）
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼(518048)

重要声明

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