20180712-中原证券-神马股份-600810.SH-公司点评报告_二季度业绩靓丽_行业有望保持高景气_5页_732kb

报告摘要

神马股份(600810)公司点评报告总结

核心内容

神马股份在2018年第二季度实现了业绩的显著增长，超出市场预期，公司整体表现积极，行业景气度持续提升。分析师顾敏豪对神马股份进行了详细分析，认为其具备较强的竞争力和良好的发展预期，维持“增持”的投资评级。

主要观点

业绩大幅增长：
2018年上半年，神马股份归属于上市公司股东的净利润预计同比增长655%，扣除非经常性损益的净利润同比增长753%。
- 第二季度单季度净利润达2.77亿元，环比增长172.5%。
- 业绩增长主要源于尼龙66产业链价格全面上涨，以及人民币贬值带来的汇兑收益。
行业景气度提升：
自2017年下半年起，由于海外装置事故导致尼龙66供应紧张，推动产业链价格持续上涨。索尔维和英伟达的己二腈装置因不可抗力停产，进一步加剧了供应紧张。
- 公司主要产品尼龙66切片价格从20000元/吨上涨至32500元/吨，涨幅达62.5%。
- 己二酸、己二胺等产品也同步上涨，带动公司整体业绩提升。
产业链一体化优势明显：
公司拥有完整的尼龙66产业链，包括己二胺、环己醇、己二酸等关键环节，具备较强的生产能力和成本控制能力。
- 依托大股东平煤神马集团，公司能稳定获得上游原料供应。
- 作为英伟达在国内最大的采购商，原材料供应具有保障。
产能扩张计划：
公司目前切片产能为15万吨，2018年6月新增4万吨产能，处于试生产阶段。
- 明后两年将在海安和上海陆续投产两个4万吨项目，进一步扩大规模。
- 产能扩张将有助于提升公司市场份额和盈利能力。
盈利预测与估值：
调整公司盈利预测，预计2018、2019年EPS分别为2.08元和2.50元，对应PE分别为8.3倍和6.9倍。
- 估值指标显示公司市盈率（PE）大幅下降，市净率（PB）也有所降低，表明公司价值被市场低估。