20250911-中原证券-半导体行业月报_半导体行业25Q2持续稳健增长_国产AI算力厂商业绩表现亮眼_52页_6mb

半导体行业月报分析总结

1. 行业表现

• 市场强于大市：2025年8月，国内半导体行业（中信）上涨23.84%，显著跑赢沪深300（10.33%）。集成电路、分立器件、半导体材料和设备板块分别增长31.47%、16.29%、15.24%和13.67%。
• AI驱动增长：国产AI算力芯片厂商表现亮眼，寒武纪、海光信息、芯原股份2025年Q2营收和利润增速显著，国产替代加速。
• 全球半导体销售额：2025年7月全球销售额同比增长20.6%，连续21个月增长，预计全年增长11.2%。

2. 核心驱动因素

• AI算力需求旺盛：北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2025年Q2资本开支同比增69%，AI基础设施投资持续加大；中国市场AI算力芯片自主可控需求迫切，国产替代空间巨大。
• 产能利用率提升：全球晶圆厂产能利用率显著上升，2025年Q2环比提升5-6个百分点，供给端逐步恢复。
• DRAM与NAND Flash价格回升：供需失衡改善，2025年Q3价格预计继续上涨，尤其DDR4和NAND Flash。

3. 政策与风险

• 地缘政治限制加剧：美国、日本、荷兰持续对中国半导体产业链施加管制，重点针对AI芯片、先进制造和EDA工具等领域。
• 库存调整与需求分化：全球部分芯片厂商库存周转天数下降，消费电子需求逐步复苏，但AI手机、PC等细分领域渗透率快速提升。

4. 投资建议

• 关注AI算力硬件产业链：PCB、铜连接、光芯片、国产AI芯片厂商（寒武纪、海光信息、芯原股份）等投资机会。
• AI终端设备：AI手机、AI PC、AI眼镜等硬件市场渗透率快速提升，建议关注相关产业链。
• 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、国产化进度延迟及地缘政治风险。

5. 关键数据

• 毛利率与净利率：2025年Q2半导体行业毛利率26.29%，净利率7.49%，较Q1提升。
• 云厂商资本支出：2025年Q2北美四大云厂商资本开支合计874亿美元，同比增长69%。

行业结论：半导体行业处于AI驱动的上行周期，AI算力需求持续增长，叠加国产替代加速，建议重点关注国产AI算力芯片及AI相关硬件产业链。