20240429-德邦证券-林洋能源-601222.SH-三大业务板块稳步发展_持续分红回馈股东_4页_725kb

林洋能源（601222.SH）公司点评总结

业绩概况

• 2023年实现营业收入687.2亿元，同比增长39%；归属于母公司的净利润达到103.1亿元，同比增长204.8%，业绩大幅增长。毛利率28.4%，同比下降7.86个百分点。

业务板块表现

• 智能配用电行业：营收247.6亿元，同比增长17.7%，毛利率33.93%。
• 储能与节能行业：营收规模增长显著，毛利率从较低水平提升，毛利率16.09%。
• 光伏行业：营收280.4亿元，增长44.27%，但毛利率同比下降18.91%，拖累整体利润率。

公司动态与竞争优势

• 国内市场：中标国家电网及南方电网的计量设备项目，份额稳定。
• 国际市场：产品覆盖30多个国家和地区，在波兰等市场占据30%以上份额；中东欧、中东及亚洲区域市场积极拓展。
• 光伏业务：N型TOPCon高效电池生产基地一期6GW项目竣工，累计交付超100万智能电表；光伏电站运维容量达12GW。
• 储能业务：储能电池年产能达10GWh，并签订了多个储能项目合作协议，年总产能提升至6GWh，2023年实现销售收入增长逾25倍。

投资建议

• 业绩预测：2024至2026年，公司营业收入预计分别为922.2亿元、1358.9亿元、1693.7亿元，同比增长34.2%、47.4%、24.6%；净利润预计为116.7亿元、137.7亿元、149.4亿元，增长率分别为13.1%、18.0%、8.5%。
• 估值：维持“增持”评级，目标价格为70元。
• 风险提示：市场竞争加剧、政策变动、上游组件价格波动、市场国际化风险。

总体而言，林洋能源凭借三大业务板块协同推进，储能与光伏布局积极，未来增长潜力较大，维持增持评级。