深度报告-20210517-安信证券-农林牧渔行业深度分析_行业盈利保持高增长_后周期板块加速恢复_23页_2mb

农林牧渔行业2021年Q1总结

核心内容

2021年第一季度，农林牧渔行业整体保持高增长态势，但基金重仓持股环比有所下降。基金增配畜牧养殖及后周期板块，减配禽养殖、种植及农产品、宠物板块。板块内头部企业获得更高关注度，动保与种植及农产品板块因行业景气度提升而获基金增持。畜牧养殖业维持高景气，但利润空间受到压缩；饲料板块受益于养殖业恢复，保持高景气；禽养殖板块受鸡价低迷影响，盈利受到冲击；动保板块因猪苗需求上升而显著增长；种植及农产品板块因粮价高位，业绩有所改善。

主要观点

• 基金持仓变化：农林牧渔行业基金重仓持股环比下降，但畜牧养殖、饲料、动保板块获增配，而禽养殖、种植及农产品、宠物板块被减配。
• 行业景气度：畜牧养殖、饲料、动保板块维持高景气，而禽养殖和宠物板块表现相对较弱。
• 盈利能力：2020年农业板块整体盈利能力持续提升，归母净利润同比增长近40%；2021Q1板块归母净利润同比增长0.2%，环比增长43%。
• 头部企业优势：头部企业如海大集团、牧原股份、生物股份在基金持仓中占据重要位置，显示出其在行业中的领先地位。
• 后周期板块恢复：种植及农产品板块受益于粮价上涨和转基因商业化预期，基金持仓有所增加。

关键信息

基金持仓变动

• 2021Q1农林牧渔行业基金重仓持股市值为300.3亿元，同比增长10.44%，环比增长12.08%。
• 农林牧渔板块基金重仓持股市值占比为1.21%，同比下降1.56pct，环比下降0.06pct。
• 基金对畜牧养殖、饲料、动保板块增配，而对禽养殖、种植及农产品、宠物板块减配。

重点个股持仓情况

• 前十重仓个股依次为：海大集团、牧原股份、生物股份、圣农发展、隆平高科、大北农、天邦股份、瑞普生物、科前生物、金龙鱼。
• 头部企业如海大集团、牧原股份、生物股份因业绩亮眼、成长性强而获基金增持。

整体业绩表现

• 2020年农业板块营业收入为7798亿元，同比增长27%；归母净利润为722.5亿元，同比增长39.8%。
• 2021Q1农业板块营业收入为2082亿元，同比增长41.9%，环比下降10.3%；归母净利润为101.1亿元，同比增长0.2%，环比增长43%。
• 畜牧养殖板块2020年营收增长46.2%，净利润增长87.6%；饲料板块营收增长31.6%，净利润增长66.9%；动保板块营收增长31.4%，净利润增长85.8%。

子板块业绩表现

• 畜牧养殖：2020年营收增长46.2%，净利润增长87.6%；2021Q1营收增长51.5%，净利润增长-9.6%。
• 饲料：2020年营收增长31.6%，净利润增长66.9%；2021Q1营收增长56.2%，净利润增长23.4%。
• 禽养殖：2020年营收下降12.7%，净利润下降73.1%；2021Q1营收增长22.8%，净利润下降38.7%。
• 动保：2020年营收增长31.4%，净利润增长85.8%；2021Q1营收增长33.0%，净利润增长46.9%。
• 种植及农产品：2020年营收增长12.8%，净利润增长12.3%；2021Q1营收增长28.5%，净利润增长45.5%。
• 宠物：2020年营收增长31.1%，净利润增长93.6%；2021Q1营收增长43.5%，净利润增长122.1%。

投资建议

• 畜牧养殖：猪价将随产能恢复逐步回归合理区间，建议关注具有优秀成本控制能力和管理能力的龙头企业如牧原股份。
• 饲料：行业进入景气阶段，建议关注行业龙头海大集团。
• 动保：受益于养殖规模化，建议关注研发实力强、产品布局完善的企业如科前生物、生物股份。
• 种植及农产品：转基因商业化预期增强，建议关注种业龙头如隆平高科、大北农。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险
• 政策变化风险
• 自然灾害风险
• 疫病发生风险

图表目录

• 图1：2017Q1至今基金重仓农业板块持仓比例
• 图2：2017Q1至今农业板块超配比例
• 图3：2020Q4、2021Q1子板块市值变动
• 图4：畜牧养殖重仓基金持仓比例环比上升
• 图5：畜牧养殖重仓基金低配0.47%
• 图6：饲料重仓基金持仓比例环比上升
• 图7：饲料重仓基金超配0.42%
• 图8：禽养殖重仓基金持仓比例环比继续下降
• 图9：禽养殖重仓基金低配0.03%
• 图10：种植及农产品重仓基金持仓比例环比下降
• 图11：种植及农产品重仓基金低配0.57%
• 图12：动保重仓基金持仓比例环比回升
• 图13：动保重仓基金低配0.01%
• 图14：宠物重仓基金持仓比例环比持续下降
• 图15：宠物重仓基金低配0.01%

表格目录

• 表1：农业子板块重点个股
• 表2：农林牧渔板块重仓市值前十个股持仓情况
• 表3：2021Q1及2020年样本农业上市公司营业收入汇总
• 表4：2021Q1及2020年全年样本农业上市公司归母净利润汇总
• 表5：主要上市猪企生猪出栏量（万头）
• 表6：主要上市猪企产能扩张情况（亿元）
• 表7：2020主要饲料企业饲料业务表现
• 表8：主要上市禽企销售数据
• 表9：中国玉米供需平衡表（4月估计）