20231004-华安证券-农林牧渔行业周报_仔猪价格高点回落43_生猪价格节前不涨反跌_43页_1mb

农林牧渔行业周报：生猪价格回落，白羽肉鸡低迷，估值仍具吸引力

1. 整体板块表现

• 农业板块下跌：本周农林牧渔（申万）指数下跌187%，跑输沪深300指数。
• 子板块表现：养殖业跌幅最大（-231%），其次是饲料（-312%）、动物保健Ⅱ（-270%）。

2. 生猪与仔猪价格

• 生猪价格：本周全国生猪均价159元/公斤，周环比下跌3%，节前未达预期。
• 仔猪价格：规模场15公斤仔猪出栏价308元/头，周环比暴跌194%，从高点回落428%。
• 养殖利润：外购仔猪养殖利润为-1000元/头，自繁自养亦为负值；猪粮比降至5.45。

3. 养殖行业去化逻辑

• 能繁母猪存栏下降：8月环比下降0.7%，9月能繁母猪存栏大概率继续回落。
• 产能收缩预期：2023-2024年上市猪企基本无新建产能投资，主要依赖并购。
• 价格预期：2024年春节后猪价或跌破12-13元/公斤，产能去化加速。

4. 猪企估值与推荐

• 估值底部：温氏、牧原等猪企头均市值处历史低位（3288元、2917元），估值已先于基本面调整。
• 推荐逻辑：行业去产能大趋势难改，继续推荐生猪养殖板块。

5. 白羽肉鸡与疫苗

• 白羽肉鸡：产品价格周环比降1%，父母代鸡苗销量同比下降122%。
• 非瘟疫苗：若商业化应用，可能催生百亿元市场空间，推荐普莱柯、科前生物。

6. 全球农产品供需

• 玉米：库消比预测值环比上升0.2个百分点至2.25%，中国结余量调增至743万吨。
• 小麦：9月预测库消比2.58%，处于15/16年以来最低水平。
• 大豆：23/24年度库消比2.16%，较22/23年度上升233个百分点。

7. 风险提示

• 疫情与价格风险：关注非洲猪瘟等疫情波动及猪价超预期下跌风险。
• 政策因素：2024年小麦最低收购价为11.8元/50公斤，可能影响种植与饲料消费预期。