农林牧渔行业：行业盈利保持高增长，后周期板块加速恢复-20210517-安信证券-23页_815kb

农林牧渔行业2021Q1总结

核心内容

2021年第一季度，农林牧渔行业整体保持高增长态势，其中畜牧养殖、饲料、动保板块表现尤为突出，而禽养殖、种植及农产品、宠物板块则有所减配。基金重仓持股向头部企业集中，显示出对行业龙头的偏好。

主要观点

• 基金持仓变化：2021Q1，农林牧渔行业主动偏股型基金重仓持股市值为300.3亿元，环比上升12.08%，但板块相对全部A股超配比例为-0.67%，表明基金对农林牧渔板块整体偏保守。
• 子板块增减配情况：
  • 增配：畜牧养殖、饲料、动保板块获基金增配，分别占重仓基金持仓比例0.32%、0.61%、0.08%。
  • 减配：禽养殖、种植及农产品、宠物板块被基金减配，分别占重仓基金持仓比例0.06%、0.13%、0.01%。
• 持仓集中趋势：基金重仓持股向头部企业集中，如海大集团、牧原股份、生物股份等，这些企业因业绩亮眼、成长性强、管理优异而受到关注。
• 板块盈利表现：2020年农业板块营收增长27%，归母净利润增长39.8%；2021Q1营收增长41.9%，归母净利润增长0.2%，环比增长43%。畜牧养殖、饲料、动保板块保持高景气，而禽养殖、宠物板块则受价格波动影响，净利润下滑。

关键信息

1. 主动偏股型基金重仓情况

• 2021Q1农林牧渔行业37只标的主动偏股型基金重仓持股市值为300.3亿元，同比增长10.44%，环比增长12.08%。
• 农林牧渔板块占基金重仓持股市值比例为1.21%，同比下降1.56个百分点，环比下降0.06个百分点。
• 相对全部A股超配比例为-0.67%，环比上升0.15个百分点。

2. 子板块持仓变化

• 增配板块：
  • 畜牧养殖：持仓比例从0.25%提升至0.32%，环比上升0.07个百分点。
  • 饲料：持仓比例从0.58%提升至0.61%，环比上升0.03个百分点。
  • 动保：持仓比例从0.07%提升至0.08%，环比上升0.01个百分点。
• 减配板块：
  • 禽养殖：持仓比例从0.08%降至0.06%，环比下降0.02个百分点。
  • 种植及农产品：持仓比例从0.16%降至0.13%，环比下降0.03个百分点。
  • 宠物：持仓比例从0.02%降至0.01%，环比下降0.01个百分点。

3. 重仓个股表现

• 头部企业：海大集团、牧原股份、生物股份分别作为饲料、生猪养殖、动保板块龙头，基金重仓市值占比持续上升。
• 动保板块：受益于生猪产能恢复，动保企业批签发数量显著增长，如科前生物、生物股份等。
• 种植及农产品板块：因玉米价格维持高位，企业业绩改善，基金关注度提升。

4. 行业业绩表现

• 2020年业绩：
  • 营业收入7798亿元，同比增长27%。
  • 归母净利润722.5亿元，同比增长39.8%。
• 2021Q1业绩：
  • 营业收入2082亿元，同比增长41.9%，环比下降10.3%。
  • 归母净利润101.1亿元，同比增长0.2%，环比增长43%。
• 子板块业绩：
  • 畜牧养殖：营收增长46.2%，净利润增长87.6%。
  • 饲料：营收增长31.6%，净利润增长66.9%。
  • 禽养殖：营收下降12.7%，净利润下降73.1%。
  • 动保：营收增长31.4%，净利润增长85.8%。
  • 种植及农产品：营收增长12.8%，净利润增长12.3%。
  • 宠物：营收增长31.1%，净利润增长93.6%。

5. 投资建议

• 畜牧养殖：猪价将随产能恢复逐步回归合理区间，建议关注牧原股份等具有优秀成本控制和管理能力的企业。
• 饲料：受益于生猪存栏恢复，猪料需求增加，建议关注海大集团等龙头企业。
• 动保：行业高景气，建议关注科前生物、生物股份等研发实力强、产品布局完善的企业。
• 种植及农产品：转基因商业化预期增强，建议关注隆平高科、大北农等种业龙头。

6. 风险提示

• 主要原材料价格波动风险。
• 政策变化风险。
• 自然灾害风险。
• 疫病发生风险。

图表目录

• 图1：2017Q1至今基金重仓农业板块持仓比例
• 图2：2017Q1至今农业板块超配比例
• 图3：2020Q4、2021Q1子板块市值变动
• 图4：畜牧养殖重仓基金持仓比例环比上升
• 图5：畜牧养殖重仓基金低配0.47%
• 图6：饲料重仓基金持仓比例环比上升
• 图7：饲料重仓基金超配0.42%
• 图8：禽养殖重仓基金持仓比例环比继续下降
• 图9：禽养殖重仓基金低配0.03%
• 图10：种植及农产品重仓基金持仓比例环比下降
• 图11：种植及农产品重仓基金低配0.57%
• 图12：动保重仓基金持仓比例环比回升
• 图13：动保重仓基金低配0.01%
• 图14：宠物重仓基金持仓比例环比持续下降
• 图15：宠物重仓基金低配0.01%
• 图16：主要上市猪企营收情况
• 图17：主要上市猪企归母净利润
• 图18：上市猪企毛利率、净利率、ROE
• 图19：2017Q1至2021Q1主要上市猪企毛利率
• 图20：2017Q1至2021Q1主要上市猪企净利率
• 图21：2017Q1至2021Q1主要上市猪企ROE
• 图22：2017Q1至2021Q1主要上市猪企期间费用率
• 图23：主要上市饲料企业营收情况
• 图24：主要上市饲料企业归母净利润
• 图25：上市饲料企业毛利率、净利率、ROE
• 图26：2017Q1至2021Q1主要上市饲料企业毛利率
• 图27：2017Q1至2021Q1主要上市饲料企业净利率
• 图28：2017Q1至2021Q1主要上市饲料企业ROE
• 图29：2017Q1至2021Q1主要上市猪企期间费用率
• 图30：主要禽养殖企业营收情况
• 图31：主要禽养殖企业归母净利润
• 图32：2021Q1鸡价有所回升
• 图33：祖代白羽肉鸡后备存栏量
• 图34：禽养殖企业毛利率、净利率、ROE
• 图35：2017Q1至2021Q1主要上市禽企毛利率
• 图36：2017Q1至2021Q1主要上市禽企净利率
• 图37：2017Q1至2021Q1主要上市禽企ROE
• 图38：2017Q1至2021Q1主要上市禽企期间费用率
• 图39：主要动保企业营收情况
• 图40：主要动保企业归母净利润
• 图41：动保企业毛利率、净利率、ROE
• 图42：2017Q1至2021Q1主要动保企业毛利率
• 图43：2017Q1至2021Q1主要动保企业净利率
• 图44：2017Q1至2021Q1主要动保企业ROE
• 图45：2017Q1至2021Q1主要动保企业期间费用率
• 图46：2021Q1主要动保企业批签发数据及增速
• 图47：2018-2020主要猪苗产品批签发数据
• 图48：2020Q1主要猪苗产品批签发数据
• 图49：主要种植及农产品企业营收情况
• 图50：主要种植及农产品企业归母净利润
• 图51：我国玉米种植面积
• 图52：我国玉米现货均价
• 图53：种植及农产品板块毛利率、净利率、ROE
• 图54：2017Q1至2021Q1主要种植及农产品企业毛利率
• 图55：2017Q1至2021Q1主要种植及农产品企业净利率
• 图56：2017Q1至2021Q1主要种植及农产品ROE

表格目录

• 表1：农业子板块重点个股
• 表2：农林牧渔板块重仓市值前十个股持仓情况
• 表3：2021Q1及2020年样本农业上市公司营业收入汇总
• 表4：2021Q1及2020年样本农业上市公司归母净利润汇总
• 表5：主要上市猪企生猪出栏量
• 表6：主要上市猪企产能扩张情况
• 表7：2020主要饲料企业饲料业务表现
• 表8：主要上市禽企销售数据
• 表9：中国玉米供需平衡表（4月估计）