20240502-西南证券-赛诺医疗-688108.SH-23年业绩符合预期_密网支架及自膨载药支架25年放量可期_6页_1mb

赛诺医疗（688108）2023年年报及2024一季报点评

业绩要点

2023年实现收入34亿元（+78%），归母净利润-3963万元，业绩符合预期。2024一季度收入9106万元（+245%），归母净利润250万元。毛利率达589%，费用率显著下降。

研发与产品

神经介入产品密集落地，主要包括：

• 颅内自膨药物支架（2024Q4上市），主攻颅内动脉狭窄；
• 密网支架（2025年获批上市），具有新型合金材料优势；
• 其他优质产品（如取栓支架、出血类产品）逐步布局集采。

国际化进程加速

公司持续推进欧美、东南亚等海外市场拓展，多款冠脉介入产品已在多个发达国家获得注册并展开合作。

盈利预测

预计2024-2026年营收复合增速517%，神经介入产品逐步放量，叠加集采政策优化，公司有望在25年迎来业绩修复。

投资建议

维持“买入”评级，目标价未透露。

风险提示

• 新产品研发失败或注册延迟；
• 集采降价压力；
• 国际市场拓展及汇率波动风险。