20231220-国元证券-2024金工年度策略报告_寒尽春生终有时_42页_3mb

A股底部逐渐夯实，有望走出长牛行情

摘要

• 政策端发力：减半征收印花税、公募基金费改（主动权益费率降至1.2%-0.2%）、规范减持行为，降低市场成本。
• 投融资平衡：IPO、再融资规模收紧行，2024年预计净流入资金1.1万亿元（基于9-11月均值推算），企业分红回购力度加大，企业估值逐步合理。
• 市场信号：名义GDP潜在增速与万得全A走势高度相关，拆单机缓和（股债ERP达历史高位），外资流入趋势未变，成交额处于低位，静待增量资金入场（险资权益配置上限提高、中央汇金增持ETF）。

2024市场风格及行业主线

小盘价值延续，关注三条主线

• 风格：小盘、价值风格预计延续，但需关注外资流入、经济企稳等变量。
• 行业：
  1. 能源安全：煤炭、石油石化等低估值板块；
  2. 港股科技与医药：调整充分、具备竞争优势的港股标的；
  3. 半导体国产替代：政策支持下半导体周期拐点机会。

投资工具与策略

被动策略更优

• 权益类ETF规模大增，红利策略ETF热度持续；
• 指数增强基金仍具超额收益，沪深300、中证1000指数增强表现尤佳；
• 主动股基仓位维持高位，但分行业调仓明显，配置白酒、创新药等消费医药资产。

主要数据

截至2023年12月，A股印花税减半年减费138亿元，主动权益基金费率下调预计降143亿元；外资净认购额度（2023年累计），恒指估值显著低于美股宽基指数。

免责声明：本报告基于历史数据和政策分析，不构成投资建议。市场有风险，投资应谨慎。