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基基金经理分析专题报告：2025年半年报总结

机构资金向头部聚焦，市场活跃与基金换手提升分析

持有人结构

2025年上半年，A股市场回暖，市场活跃度提升，但整体主动权益基金总份额同比小幅下降。机构资金明显向头部规模基金集中，机构持有份额占比从2024年末的15.24%提升至15.51%，个人份额占比84.49%。相较于2024年同期，个人投资者更偏好规模较大的前5%基金，占比达到37.05%，相比半年末增长1.27%；机构中规模前5%基金占比升至34.54%，比2024年末上升2.51%。

机构持仓情况

2025年上半年，机构增持集中在部分成长型与消费类基金上，如：

– 普通股票型基金：富国消费精选30（周文波，增持17.55亿份）
– 偏股混合型基金：富国稳健增长（范妍，增持51.08亿份）
– 灵活配置型基金：中欧红利优享（蓝小康，增持20.00亿份），华夏军工安全（万方方，增持16.82亿份）

此外，部分中小规模基金凭借高换手和好业绩吸引了机构资金，机构占比提升较快如海富通量化前锋、民生加银量化中国等。

FOF持仓情况

FOF资金集中于头部基金，如“大成高鑫”和“富国稳健增长”，FOF持有“大成高鑫”的市值达8.96亿元。此外，FOF“对富国稳健增长”的增持金额达6.38亿份，显示该基金在FOF中的热度上升。多家FOF持有“大成高鑫”，该基金为FOF持仓最多的基金，体现其在特定细分策略中的优势。

持股特征

市值与行业分布

主动偏股基金偏好中小盘股，但相比去年有小幅调整，如2025年中小盘股占所有持股市值42.71%，大盘股上升至36.01%。行业方面，科技和医药板块占比提升，消费与制造板块有所下降。非重仓市值主要集中在机械设备、电子、医药生物等行业。

换手与回报

基金平均换手率达2.12%，较2024年上升。高换手基金短期回报更为显著，如部分混合型基金持仓组合表现优于市场整体仓位波动率控制型基金。

“隐形重仓”情况

第二、隐形重仓股票多分布在机械设备、计算机、医药生物等行业，如东山精密、纳芯微等，这些个股在全部持股市值中显示较高非重仓比例。

风险提示

地缘政治、海外利率、国内经济与基金数据仅限研究，历史业绩不预示未来收益。

国金证券股份有限公司。