20250622-国泰期货-有色及贵金属周报合集_195页_17mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报总结

核心内容概览

本周国泰君安期货有色及贵金属周报聚焦于黄金与白银市场，分析其价格走势、价差变化及库存情况，并对其他金属如铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、锡等进行了简要分析。

黄金与白银分析

黄金

• 价格走势：本周伦敦金下跌1.95%，伦敦银上涨0.5%。
• 强弱分析：黄金偏强，白银中性。
• 价格区间：黄金价格区间为760-800元/克，白银价格区间为8500-9000元/千克。
• 金银比：金银比从95.2回升至93.2。
• 利率与美元指数：10年期TIPS回落至2.05%，10年期名义利率回升至4.38%，美元指数录得98.7。
• 市场影响：伊朗与以色列的冲突是本周贵金属市场的主要扰动因素。美国对伊朗核设施的打击使地缘政治紧张局势升级，可能加速去美元化进程，黄金避险属性或将重新回归。

白银

• 价格走势：本周白银价格高位回落，沪银下跌1.44%，白银T+D下跌1.48%，Comex白银下跌1.15%，伦敦银下跌0.87%。
• 价差变化：白银期现价差为-1元/克，处于历史区间上沿。
• 库存变化：COMEX白银库存减少2.73百万盎司，注册仓单占比上升至35.2%。
• ETF持仓：SLV白银ETF持仓增加21.20吨，显示市场对白银的持有意愿增强。

其他金属分析

铜

• 价格走势：LME现货偏强，但宏观不确定性导致价格难突破震荡区间。

铝

• 价格走势：现实需求较强，等待库存拐点确认，价格维持震荡。

氧化铝

• 价格走势：库存仍处于低位，价格窄幅震荡。

铸造铝合金

• 价格走势：淡季程度加深，价格震荡偏弱。

锌

• 价格走势：过剩或逐步显性化，价格承压。

铅

• 价格走势：短期供需双弱，价格横盘；中期偏多。

锡

• 价格走势：5月进口超预期，锡价承压。

交易面分析

期现价差

• 黄金：本周黄金期现价差为-1.93元/克，处于历史区间下沿。
• 白银：本周白银期现价差为-1元/克，处于历史区间上沿。

月间价差

• 黄金：本周黄金月间价差为5.72元/克，处于历史区间上沿。
• 白银：本周白银月间价差为80元/克，处于历史区间上沿。

跨期套利成本

• 买TD抛沪金：交割成本为11.09元/克。
• 买沪金12月抛6月：交割成本为15.05元/克。
• 买TD抛沪银：交割成本为127.16元/千克。
• 买沪银12月抛6月：交割成本为163.80元/千克。

库存与持仓分析

COMEX黄金库存

• 本周COMEX黄金库存减少0.22百万盎司，注册仓单占比为54.1%。

COMEX白银库存

• 本周COMEX白银库存减少2.73百万盎司至495百万盎司。

CFTC非商业持仓

• 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅回升，白银非商业净多持仓也小幅回升。

ETF持仓

• 黄金：SPDR黄金ETF持仓增加12.33吨。
• 白银：SLV白银ETF持仓增加74.92吨。

总结

• 黄金：地缘政治紧张局势可能影响其避险属性，黄金价格偏强，但需关注去美元化趋势。
• 白银：价格高位回落，但ETF持仓增加显示市场对白银的持有意愿增强。
• 其他金属：铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、锡等金属价格走势各异，主要受供需关系及市场预期影响。
• 交易面：期现价差及月间价差均处于历史区间，跨期套利成本较高，需谨慎操作。
• 库存与持仓：COMEX黄金和白银库存有所变化，CFTC非商业持仓小幅回升，ETF持仓增加，显示市场参与者对黄金和白银的长期看好。

关键信息

• 本周地缘政治冲突是贵金属市场的主要扰动因素。
• 黄金价格偏强，白银价格高位回落。
• 黄金期现价差处于历史区间下沿，白银期现价差处于历史区间上沿。
• 金银比回升，显示黄金相对于白银更具吸引力。
• COMEX黄金库存减少，白银库存也有所下降。
• CFTC非商业净多持仓小幅回升，ETF持仓增加，显示市场对贵金属的长期看好。

主要观点

• 黄金在地缘政治紧张局势下可能重新获得避险属性。
• 白银价格高位回落，但ETF持仓增加，市场情绪有所改善。
• 其他金属价格走势受供需及市场预期影响，需关注库存变化及宏观因素。
• 跨期套利成本较高，交易需谨慎。
• 金银价差及库存变化是影响价格的重要因素，需持续关注。