20220517-开源证券-指南针-300803.SZ-公司信息更新报告_发布30亿定增预案_拟增资网信证券开启加速发展_4页_730kb

报告摘要

指南针 (300803.SZ) 定增预案及公司发展分析

核心内容概述

指南针（300803.SZ）于2022年5月16日发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，用于增资其全资子公司网信证券。此举旨在帮助网信证券摆脱历史经营困境，推动其重回正轨，并与公司形成深度协同，开启加速发展期。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年盈利将持续增长。

主要观点

定增计划：公司拟通过定增方式募集资金不超过30亿元，用于增资网信证券，以增强其资本实力和业务拓展能力。
协同效应：公司作为老牌金融信息服务厂商，拥有千万级注册用户和百万级付费用户，具备流量入口和营销优势。增资后，公司与网信证券的协同效应将更加明显，有助于打造以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。
发展战略：公司制定“五年三步走”规划，目标是将网信证券发展为具有竞争力的证券公司。证券行业为资本密集型行业，此次增资有助于提升网信证券的综合竞争力。
盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.49亿元、5.18亿元和7.26亿元，EPS分别为0.86元、1.28元和1.79元，PE分别为53.4倍、36.0倍和25.7倍，盈利增长显著。
财务指标改善：随着定增资金的注入，公司资产负债率将显著下降，从2021年的37.3%降至2024年的16.9%，同时ROE和ROIC也将持续提升，反映公司盈利能力增强。
行业前景：公司认为，金融信息服务与证券业务的结合已形成良好协同作用，如东方财富收购西藏同信证券的案例，对指南针具有积极的借鉴意义。

关键信息

股票基本信息

当前股价：46.06元
一年最高最低：50.46元 / 31.00元
总市值：186.54亿元
流通市值：101.61亿元
总股本：4.05亿股
流通股本：2.21亿股
近3个月换手率：235.12%

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	693	932	1,485	2,190	3,050
归母净利润（百万元）	89	176	349	518	726
EPS（元）	0.22	0.44	0.86	1.28	1.79
P/E（倍）	209.1	105.9	53.4	36.0	25.7
P/B（倍）	16.6	14.6	11.4	8.7	6.5
EBITDA（百万元）	76	167	348	514	722
EV/EBITDA（倍）	234.0	105.5	49.8	32.7	22.3

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	11.2	34.6	59.3	47.4	39.3
营业利润增长率(%)	-35.6	105.6	98.2	47.1	40.7
归母净利润增长率(%)	-25.9	97.5	98.1	48.3	40.3
毛利率(%)	84.6	88.1	88.3	88.2	88.2
净利率(%)	12.9	18.9	23.5	23.6	23.8
ROE(%)	8.0	13.7	21.4	24.2	25.5
ROIC(%)	3.6	7.3	15.2	18.1	20.0
资产负债率(%)	31.7	37.3	24.1	21.8	16.9
净负债比率(%)	-73.7	-80.4	-81.6	-87.1	-88.9
流动比率	9.1	6.5	12.7	13.4	18.7
速动比率	8.8	6.4	12.3	13.2	18.4
总资产周转率	0.4	0.5	0.7	0.9	1.0
应收账款周转率	86.4	97.7	150.0	180.0	210.0
应付账款周转率	3.0	3.1	5.0	6.5	8.0

风险提示

证券市场活跃度下降
行业竞争加剧
网信证券发展不及预期

总结

指南针通过定增募集资金用于增资网信证券，旨在推动其重回正轨并实现深度协同。公司作为老牌金融信息服务厂商，具备流量入口和营销优势，与证券业务的结合有望形成良好协同效应，推动公司步入快速发展期。财务预测显示公司盈利将持续增长，估值指标逐步下降，表明市场对公司未来发展的信心增强。尽管存在市场波动和竞争加剧等风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出其长期发展潜力。

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