深度报告-20220511-国金证券-家电行业研究_产品_供应链视角深度拆解冰箱升级路径_52页_4mb

消费升级与娱乐研究中心：家电行业研究总结

核心内容

本报告深入分析了冰箱行业在消费升级背景下的升级路径、核心零部件技术发展及龙头企业的竞争优势。整体来看，冰箱作为白电中升级最快的品类，其产品力成为决定性因素，尤其在保鲜、大容量&多门、高效节能和外观升级等方面表现突出。同时，随着政策推动和市场需求变化，冰箱行业正朝着高端化、智能化和环保化方向发展。

主要观点

• 冰箱升级速度显著，主要方向包括保鲜技术提升、大容量与多门设计、高效节能和外观升级。
• 保鲜技术是冰箱升级的核心方向，涉及风冷系统、变频压缩机、VIP隔热材料、杀菌净味技术等。
• 大容量与多门冰箱推动了压缩机、VIP、换热器等核心零部件的技术升级。
• 高效节能是政策驱动的重点，预计2025年和2030年能效将分别提升25%和25%。
• 龙头企业如海尔在技术、质量、制造端具有明显优势，推动冰箱高端化和品牌溢价。

关键信息

1. 冰箱升级方向及对零部件的要求

• 保鲜：主要通过风冷、变频压缩机、VIP材料、杀菌净味技术等实现，是溢价核心。
• 大容量与多门：推动压缩机小型化、VIP材料使用、换热器高效化等，满足食物储存多样化需求。
• 高效节能：政策推动下，能效提升成为主要趋势，涉及所有核心零部件。

2. 核心零部件支撑整机高端化

• 压缩机：全封活塞压缩机为主流，变频化、小型化、轻量化是趋势，技术升级推动能效提升。
• 隔热层：VIP材料相较于聚氨酯泡沫具有显著的节能与空间节省优势，未来渗透率有望提升。
• 面板：从PCM到彩晶玻璃/不锈钢板，颜值和寿命显著提升，成为高端冰箱的重要标志。
• 换热器：翅片式换热器成为主流，微通道技术仍有改进空间。
• 门封：TPE材料相较于PVC更具优势，未来是发展方向。

3. 龙头企业复盘：海尔冰箱如何领先行业

• 产品力：海尔冰箱在高端市场具有明显优势，技术配置优于竞争对手。
• 技术领先：海尔是多个冰箱技术的开创者，如无氟节能冰箱、风冷无霜、干湿分离等。
• 质量控制：从“名牌战略”开始，建立超出国标的内部标准，成为企业基因。
• 制造端优化：通过“人单合一”模式，提升效率和质量控制，推动高端产品制造。

4. 投资建议

• 品牌厂商：建议关注具有高端市场定价权的海尔智家。
• 产业链上游：推荐受益于冰箱高端化和能效提升的赛特新材、三星新材、万朗磁塑、星帅尔等企业。

图表目录

• 图表1：产业在线内销出货量
• 图表2：我国冰箱每百户保有量（台）
• 图表3：2008-2021年空冰洗内销竞争格局变化对比
• 图表4：冰箱双线均价提升
• 图表5：冰箱各价格段产品占比一线下
• 图表6：冰箱各价格段产品占比—线上
• 图表7：冰箱升级方向与零部件的联系
• 图表8：冰箱成本拆分
• 图表9：70%以上消费者认为健康家电应包含保鲜冰鲜
• 图表10：风冷冰箱线下占比提升
• 图表11：变频冰箱占比提升
• 图表12：精准温控冰箱代表性产品
• 图表13：常见冰箱异味及对应食品
• 图表14：《家用和类似用途电器的抗菌、除菌、净化功能电冰箱的特殊要求》内容
• 图表15：主流冰箱杀菌技术一览
• 图表16：主要新型保鲜技术一览
• 图表17：多门冰箱占比提升
• 图表18：大容量冰箱年度占比提升——中怡康口径
• 图表19：双线500L以上冰箱季度占比——奥维云网口径
• 图表20：冰箱重要政策梳理
• 图表21：近年三大白能效政策对内销变频比例提升的影响
• 图表22：不同压缩机应用场景
• 图表23：冰箱压缩机全球技术专利分布
• 图表24：中国全封活塞压缩机全球产能占比持续提升
• 图表25：变频压缩机 vs 定频压缩机
• 图表26：全封活塞压缩机变频与定频比例
• 图表27：星帅尔压缩机热保护器和起动器
• 图表28：迪贝电气铜原材料采购量（吨）及均价（万元/吨）
• 图表29：长虹华意技术提升路径
• 图表30：主要冰压机厂商2021新产品趋势
• 图表31：冰箱压缩机市场竞争格局(2015)
• 图表32：冰箱压缩机市场竞争格局(2019)
• 图表33：长虹华意市占率稳中提升
• 图表34：海尔与恩布拉科合作
• 图表35：黄石东贝对三大冰箱龙头的销售
• 图表36：三大龙头从东贝采购压缩机测算
• 图表37：迪贝电气电机销售均价变化，华意及东贝采购电机均价变化
• 图表38：冰压机电机均价情况
• 图表39：星帅尔压缩机两器均价情况
• 图表40：华翔股份压缩机压铸件均价情况
• 图表41：2021年聚氨酯硬泡应用结构图
• 图表42：真空绝热板构造及功能
• 图表43：真空绝热板 vs 普通聚氨酯泡沫材料
• 图表44：主要绝热材料导热系数对比
• 图表45：VIP替代一半聚氨酯材料后的冰箱性能
• 图表46：赛特新材前五大客户营收占比
• 图表47：赛特新材技术提升路径总结
• 图表48：赛特新材VIP出货均价稳中缓慢下行
• 图表49：应用于冰冷产品的VIP市场规模
• 图表50：PCM预涂板 vs VCM覆膜板详细比较
• 图表51：PCM及VCM价位划分（元/平方米）
• 图表52：主要公司PCM及VCM销售均价（元/吨）
• 图表53：冰箱面板迭代历程
• 图表54：秀强股份家电玻璃均价（元/平方米）
• 图表55：全球市场家电影彩涂板消费量及增长率
• 图表56：卡萨帝620L物联网双屏冰箱使用钢化玻璃门体
• 图表57：三星新材玻璃门体出货均价
• 图表58：卡萨帝原石系列（左）和美的熔幔岩系列（右）
• 图表59：冰箱换热器升级路径
• 图表60：常见制冷换热器对比
• 图表61：家用制冷行业制冷剂使用情况（2019）
• 图表62：2017年微通道内销应用拆分
• 图表63：2020年微通道内销应用拆分
• 图表64：冰箱门封构成
• 图表65：三种套胶材料比较
• 图表66：万朗磁塑TPU相关技术进展
• 图表67：万朗磁塑TPU相关技术进展
• 图表68：万朗磁塑冰箱门封成本拆分
• 图表69：万朗磁塑门封销售单价及毛利率
• 图表70：离心风扇和轴流风扇
• 图表71：尼得科真空泵产品
• 图表72：海尔智家冰箱营收增长稳健
• 图表73：海尔冰箱增速拆分量价情况
• 图表74：超高端(2w价位段)主流品牌热效产品参数对比
• 图表75：高端(1w3左右价位段)主流品牌热效产品参数对比
• 图表76：高端入门款(7000左右价位段)主流品牌热效产品参数对比
• 图表77：21A线下销额top50单品统计
• 图表78：21A线下销额top10单品
• 图表79：海尔主要首创技术一览
• 图表80：近10年海尔冰箱技术梳理
• 图表81：不同企业单台冰箱制造成本拆分（元/台）
• 图表82：我国家用电冰箱总产量
• 图表83：青岛电冰箱总厂产品质量的战略加码
• 图表84：海尔发明的双轴铰链与底部散热技术
• 图表85：海尔技术实力一览
• 图表86：卡萨帝营收进入高速增长期（亿元）
• 图表87：卡萨帝高端产品份额稳步提升
• 图表88：海尔冰箱线下及线上销售额市占率
• 图表89：卡萨帝高端产品份额稳步提升
• 图表90：海尔海外盈利能力提升
• 图表91：赛特新材营收及增速（亿元）
• 图表92：赛特新材盈利能力（亿元）
• 图表93：三星新材营收及增速（亿元）
• 图表94：三星新材盈利能力（亿元）
• 图表95：万朗磁塑营收及增速（亿元）
• 图表96：万朗磁塑盈利能力（亿元）
• 图表97：星帅尔营收及增速（亿元）
• 图表98：星帅尔盈利能力（亿元）

风险提示

• 疫情防控不及预期
• 原材料价格上涨
• 终端需求不及预期
• 产品升级不及预期