20211015-国金证券-期货宏观策略私募基金_近期表现分析以及投资策略_21页_1mb
报告摘要
期货宏观策略私募基金近期表现分析以及投资策略总结
核心内容概述
本报告分析了2021年9月及8月期货市场与期权市场的表现，并基于市场环境提出了相应的投资策略建议。报告指出，近期商品市场受到限电政策、供给端约束及需求变化等多重因素影响，出现显著波动，为期货宏观策略产品创造了较高的收益机会。同时，股票市场波动加剧，对股指期货CTA策略有利，而期权市场则表现相对平稳，波动率策略有所回撤。
主要观点
市场环境
- 商品市场：9月Wind商品指数宽幅震荡，振幅达9.00%，月度收益率5.68%。部分板块如能源、化工等因限电限产政策出现快速上涨。
- 股票市场：9月上证50月度收益率3.23%，沪深300为1.26%，波动较上月有所下降，但中证500在上半月大幅回调，下半月波动回落。
- 期权市场：中证500回调未对50和300指数造成太大影响，隐含波动率下降，做空波动率策略重回盈利区间。然而，8月市场历史波动率维持高位，导致波动率套利策略出现小幅回撤。
投资策略表现
- 宏观策略：8月平均收益1.48%，9月表现更佳，部分产品如“泓湖稳宏”、“半夏宏观对冲”等月度收益率超过13%。
- CTA策略：主观CTA产品在9月因趋势行情显著，表现优于量化产品，量化产品因仓位集中度不同导致表现分化。
- 中长周期策略：在9月表现较好，受益于趋势行情，如“明法精选CTA”、“量信量化2期”等产品收益率超过5%。
- 中短周期策略：在9月表现相对平稳，如“华澄1期”、“宽投量化三号”等产品收益率在4%左右。
- 量化基本面策略：部分产品如“安进二号”、“聚润全天候3号”等表现略逊于其他策略，但整体仍保持正收益。
关键信息
市场趋势
- 9月商品市场走势呈现“N”字形，日级别行情频繁反转，但整体趋势向上。
- 能源、化工板块因限电限产政策上涨显著，而煤焦钢矿板块则出现较大波动。
- 股指期货CTA策略在9月表现良好，尤其是中证500的波动为策略提供了良好环境。
策略表现
- 宏观策略：在9月表现优异，如“泓湖稳宏”、“半夏宏观对冲”等。
- CTA策略：主观策略在9月因趋势行情表现优于量化策略，量化策略则因品种配置均衡度影响整体收益。
- 期权策略：整体表现平稳，但波动率套利策略在8月有所回撤。
市场展望
- 商品市场：预计第四季度商品市场将宽幅震荡，煤炭行情可能高位震荡，其他受限电影响的品种也将跟随煤炭供需变化。
- CTA策略：长周期量价类策略可能面临较大净值波动，主观策略因对政策和基本面的把握能力可能继续跑赢量化策略。
- 期权策略：隐含波动率下降，做空波动率策略重回盈利区间，但波动率套利策略仍需谨慎。
投资建议
- 宏观策略：继续关注能源、化工等受政策影响较大的板块，同时关注政策变化对供需结构的影响。
- CTA策略：主观策略在趋势行情中表现更好，建议关注具备较强基本面分析能力的产品；量化策略则需关注品种配置均衡度。
- 期权策略：建议关注波动率策略，尤其是做空波动率策略，但需注意市场波动性变化带来的风险。
产品业绩表现（2021年9月）
| 产品名称 | 私募名称 | 近一月收益率 | 近六月收益率 | 近一年收益率 | 今年以来收益率 | 最大回撤 | 主要策略 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 泓湖稳宏 | 泓湖投资 | 14.01% | 50.56% | 160.41% | 81.24% | 15.81% | 宏观策略 |
| 半夏宏观对冲 | 半夏投资 | 13.79% | 57.89% | 73.36% | 52.84% | 12.95% | 宏观策略 |
| 明得浩伦CTA一号 | 明得浩伦投资 | 11.57% | 12.72% | 31.62% | 14.97% | 10.43% | 中长周期 |
| 华澄1期 | 华澄投资 | 8.30% | 0.57% | 0.27% | -1.63% | 13.50% | 中短周期 |
| 明法精选CTA | 明法投资 | 8.12% | 14.09% | 27.85% | 14.69% | 7.59% | 中长周期 |
| 均成CTA1号 | 均成资产 | 7.97% | -8.56% | 25.13% | 4.34% | 26.66% | 中短周期 |
| 施安2号 | 施安投资 | 7.91% | 16.64% | 27.07% | 18.32% | 6.04% | 主观期货 |
| 安进二号 | 安诚数赢投资 | 6.58% | 6.14% | 19.67% | -1.08% | 12.53% | 量化基本面 |
| 量道CTA精选1号 | 量道资产 | 6.42% | 19.79% | 28.32% | 14.40% | 16.95% | 中长周期 |
| 众壹资产铁树套利1号 | 众壹资产 | 6.20% | 8.41% | 14.40% | 9.48% | 6.19% | 主观期货 |
| 阳泽泽丰另类量化1号 | 阳泽投资 | 6.02% | 13.89% | 11.46% | 8.15% | 8.24% | 量化基本面 |
| 涵德盈冲量化CTA1号 | 涵德投资 | 5.98% | 18.98% | 30.66% | 18.56% | 7.44% | 中短周期 |
| 千象1期 | 千象资产 | 5.77% | 8.79% | 17.83% | 9.42% | 7.81% | 中长周期 |
| 致远CTA精选2期 | 富善投资 | 5.67% | 10.88% | 30.35% | 11.95% | 8.23% | 中短周期 |
| 芷瀚量化CTA激进一号 | 芷瀚资产 | 5.58% | 0.58% | 21.35% | 5.83% | 7.22% | 中短周期 |
| 旭诺CTA一号 | 旭诺资产 | 5.12% | -0.79% | 17.10% | 10.79% | 12.33% | 中长周期 |
| 蒙玺纯达二期 | 蒙玺投资 | 4.93% | -0.36% | 3.52% | -0.07% | 7.46% | 中短周期 |
| 黑翼CTA-T1 | 黑翼投资 | 4.85% | 9.02% | 17.05% | 8.71% | 7.77% | 中长周期 |
| 展弘贵金属套利1号 | 展宏资产 | 4.63% | 8.65% | 14.13% | 10.58% | 2.08% | 主观套利 |
| 毓颜言商1号 | 毓颜投资 | 4.43% | -5.47% | 15.77% | 0.66% | 11.76% | 中长周期 |
| 厚方宏观对冲二号 | 厚方投资 | 3.87% | 9.40% | 29.95% | 24.45% | 8.41% | 宏观策略 |
| 宏锡2号 | 宏锡基金 | 3.87% | -6.90% | 12.16% | 1.16% | 15.66% | 中长周期 |
| 量信量化2期 | 量信投资 | 3.72% | 19.08% | 30.89% | 16.95% | 16.33% | 中长周期 |
| 盛冠达CTA基本面量化1号 | 盛冠达资产 | 3.57% | 9.99% | 18.46% | 11.44% | 5.75% | 量化基本面 |
| 会世元丰CTA1号 | 会世资产 | 3.33% | 3.41% | 15.42% | 7.61% | 7.13% | 中长周期 |
| 浙江白鹭量化CTA一号 | 白鹭资管 | 3.20% | 0.07% | 21.06% | 5.97% | 7.83% | 中长周期 |
| 宽投量化三号 | 宽投资产 | 2.36% | 4.12% | 22.52% | 5.13% | 4.77% | 中短周期 |
| 洛书尊享CTA拾壹号 | 洛书投资 | 2.20% | 15.40% | 31.06% | 12.47% | 14.04% | 中长周期 |
| 黑翼CTA二号 | 黑翼投资 | 1.91% | 5.50% | 16.70% | 6.81% | 9.41% | 中长周期 |
| 景上源1号 | 景上源投资 | 1.79% | 31.41% | 32.63% | 37.00% | 12.94% | 主观期货 |
| 君抽玉泉二号 | 君抽投资 | 1.64% | -1.37% | -0.25% | -5.60% | 9.81% | 量化基本面 |
| 衍盛量化CTA二号 | 衍盛资产 | 1.28% | 6.15% | 11.28% | 3.27% | 15.61% | 中短周期 |
| 永隆精选A | 呈瑞投资 | 1.13% | -2.68% | 10.19% | 2.21% | 7.55% | 中长周期 |
| 聚润全天候3号 | 聚润资本 | 0.80% | 0.55% | 4.76% | -1.64% | 4.66% | 量化基本面 |
| 鑫岚龙腾1号 | 鑫岚投资 | 0.77% | 8.05% | 28.50% | 13.71% | 18.41% | 宏观策略 |
| SAP智龙3号 | 智龙资本 | 0.06% | 2.86% | 12.08% | 9.34% | 2.85% | 中短周期 |
| 九坤量化CTA1号 | 九坤投资 | 0.00% | 17.94% | 16.01% | 19.57% | 5.08% | 中短周期 |
| 汇艾资产-稳健1号 | 汇艾资产 | -0.30% | 6.77% | 15.50% | 9.81% | 5.92% | 主观套利 |
| 思博量道十五号 | 思勰投资 | -0.40% | -2.26% | 3.16% | 1.98% | 5.58% | 中短周期 |
| 元葵复利3号 | 元葵资产 | -0.55% | 3.65% | 26.64% | 8.86% | 18.98% | 宏观策略 |
| 凯丰宏观策略9号 | 凯丰投资 | -0.87% | 18.71% | 31.58% | 18.48% | 19.75% | 宏观策略 |
| 天马一号 | 量游资产 | -1.58% | 0.85% | 6.79% | 1.92% | 5.62% | 中短周期 |
| 乐瑞宏观配置 | 乐瑞资产 | -6.41% | -5.87% | 10.29% | 3.10% | 19.00% | 宏观策略 |
投资策略要点
- 趋势类策略：在9月市场趋势明显的情况下，表现优异，尤其是主观CTA产品。
- 波动率策略：在8月因市场波动率较高而出现小幅回撤，但9月波动率回落，策略环境改善。
- 横截面动量：由于部分品种强势上涨，横截面动量差异明显，动量对冲类策略运行环境友好。
- 风险控制：分散投资于多种品种和板块是CTA策略风控的核心，相关性上升将削弱分散效果。
- 政策影响：限电政策对工业品供需结构产生显著影响，建议关注政策变化对市场的影响。
市场展望
- 商品市场：预计第四季度商品市场将出现宽幅震荡，煤炭行情可能高位震荡，其他受限电影响的品种也将跟随煤炭供需变化。
- CTA策略：长周期量价类策略可能面临较大净值波动，主观策略因对政策和基本面的把握能力可能继续跑赢量化策略。
- 期权策略：隐含波动率下降，做空波动率策略重回盈利区间，但需警惕波动率变化带来的风险。
投资建议总结
- 宏观策略：适合当前市场环境，关注能源、化工等板块。
- CTA策略：主观策略在趋势行情中表现更好，量化策略需关注品种配置均衡度。
- 期权策略：关注波动率策略，尤其是做空波动率策略，但需谨慎对待市场波动性变化。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
